作者：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份的通胀数据(jù)：4月(yuè)份(fèn)居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)“通(tōng)缩(suō)论(lùn)”言过其实：一(yī)方(fāng)面，今年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也(yě)指向当(dāng)前(qián)经济仍(réng)在温和(hé)修复。下半年随着生(shēng)猪价格筑底回(huí)升、消费(fèi)需求逐步(bù)回(huí)暖，物价水平有望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩(suō)言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心(xīn)通(tōng)胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下(xià)降1％、非食品价(jià)格则环(huán)比小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品和(hé)能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回(huí)升(shēng)0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需(xū)求带(dài)动(dòng)旅游价格(gé)环比上涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国(guó)内(nèi)油价下降影响，交通工具(jù)及交通工具(jù)用燃料(liào)价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　受国(guó)内外市(shì)场需(xū)求表现偏(piān)弱及国际(jì)大宗商品价(jià)格(gé)波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内生产资料(liào)、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看(kàn)，国际(jì)原油价格(gé)波(bō)动带动国内油(yóu)煤加工、化学原料(liào)及制品相(xiāng)关行业价格环(huán)比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内(nèi)需求(qiú)表现不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)影响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采(cǎi)选相关行业价格结束自去年底以来的强势(shì)表(biǎo)现(xiàn)，环(huán)比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产(chǎn)能继持(chí)续释放、供给相对充足(zú)的影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言(yán)过其(qí)实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需(xū)要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当理(lǐ)性看待(dài)物价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持(chí)续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在(zài)逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波(bō)动区(qū)间，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。往前看，去(qù)年(nián)二、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数(shù)或对今年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动(dòng)。我们认为，应更多关注环比变动情况以及(jí)核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪(zhū)价格有望筑底(dǐ)回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将(jiāng)有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半年物价(jià)水平有望逐步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持(chí)温和上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构成当前经济的(de)主(zhǔ)要矛盾。什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗p>

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