A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则国家常务委员7人，国家常务委员7人简历ong>几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的(de)终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是开始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助国家常务委员7人，国家常务委员7人简历“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国(guó)移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断(duàn)的(de)建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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