姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些

　　四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行的集体降息惊(jīng)动市场(chǎng)，存款利率正(zhèng)迎来新一轮“降息(xī)潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，四大(dà)国有银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款自律上限下(xià)调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构(gòu)降(jiàng)幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到(dào)，今年以来银(yín)行业(yè)已有三波存款利率(lǜ)下调，此前两(liǎng)次分别是：4月，多(duō)家中(zhōng)小银行人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调；5月(yuè)5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月以来已有至(zhì)少20家中(zhōng)小银行（含农村信用合(hé)作联(lián)社）下调人民(mín)币存款(kuǎn)利率，调降(jiàng)幅度不一(yī)。

　　货(huò)币政策牵一发而(ér)动(dòng)全身，与经济、就(jiù)业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋(dài)子(zi)”都(dōu)息息(xī)相关(guān)。那(nà)么，如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利(lì)率？今年“降息(xī)潮”迭起是否等同于经(jīng)济增速放缓(huǎn)的信号？市场上关(guān)于企业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观点认(rèn)为，本次存款利率新规主要基于(yú)三重(zhòng)考量(liàng)。一是符合推进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景；二是(shì)对(duì)银行而言(yán)，存款利(lì)率下调有助(zhù)于减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；三是促进投(tóu)资、消费(fèi)，本(běn)次降息也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现(xiàn)。

　　不(bù)过也(yě)需要(yào)看(kàn)到的(de)是，本次调降中协定存款更多是对公业务(wù)，通知存款(kuǎn)则集(jí)中于(yú)短期存(cún)款(kuǎn)，都(dōu)是针对特定(dìng)存取需求的客户，面向范围有限。据民(mín)生证券宏(hóng)观(guān)团(tuán)队(duì)测算(suàn)，通知(zhī)存款和协定存款在(zài)银(yín)行存款中占比不高，以四大行的单位通知存款为例，常年(nián)只占企(qǐ)业(yè)存款总规模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商证券(quàn)银(yín)行团队的数据显示，协定存款等(děng)规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如(rú)何理(lǐ)解此次(cì)下调(diào)通知和协定存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长(zhǎng)易纲在近期公开讲(jiǎng)话中提到，从过去二(èr)十年的数据(jù)看(kàn)，我国(guó)实际利率总(zǒng)体保持在略低于潜(qián)在经济增速(sù)这一“黄金(jīn)法则”水平上，与潜在经济(jì)增长水平基(jī)本匹配。在经济复(fù)苏的关键(jiàn)时点(diǎn)上，如(rú)何理解(jiě)此次下调通知(zhī)和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑。

　　招商基(jī)金研究(jiū)部首席经济学家李湛梳理了这一(yī)市场化改革(gé)的过程。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市场化(huà)调整机制(zhì)，随后，国有大行同年9月下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定(dìng)价(jià)自(zì)律机(jī)制(zhì)发布(bù)《合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调。李(lǐ)湛认为，这(zhè)均是在利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息差(chà)压力的必要性来看，民(mín)生证券宏观(guān)团队也倾向于认为，本次调整更(gèng)多仍是延续去年9月这一(yī)轮存款利率(lǜ)下调，并且完成(chéng)存款利率(lǜ)调整的(de)闭环，改善银行(xíng)利润(rùn)空间(jiān)。存款利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都集(jí)中(zhōng)在活期(qī)和定期(qī)存(cún)款，实际上(shàng)忽略(lüè)了(le)这(zhè)些介于活期和定期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的利率调整，“当下有必要(yào)一次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款利率，保证存款利率下调的有效(xiào)性(xìng)。此(cǐ)外，数据(jù)显示，国(guó)有银行一季(jì)度(dù)净息差水平均创历史新低，当下调利率有助于(yú)降低(dī)银(yín)行负债成本，推(tuī)动银行(xíng)投(tóu)放信(xìn)贷的积极性。”民(mín)生证券(quàn)认为。

　　除利率市场化改革及银行净(jìng)息差压力增(zēng)大外，某大型银行金融市场研究员还关(guān)注到的是国内(nèi)存(cún)款市(shì)场的供需变化——近年来国内(nèi)经(jīng)济(jì)受多重(zhòng)因素(sù)冲击，居民消(xiāo)费场(chǎng)景受制约，预防性(xìng)储蓄有(yǒu)所增加(jiā)及风(fēng)险偏(piān)好下降等(děng)，导致居民储蓄存款上(shàng)升较快，部(bù)分银(yín)行根(gēn)据市(shì)场供需变化，综合指数(shù)经(jīng)营情况，灵活调节存款(kuǎn)利率，只是不(bù)同银行在调整节奏(zòu)、时机方面存在差异。

　　关注二：本次(cì)存(cún)款利率(lǜ)下调带来(lái)哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局(jú)会(huì)议强调，要(yào)有效(xiào)防范化解重点(diǎn)领域风险，统(tǒng)筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保险和(hé)信(xìn)托机构改革化(huà)险工作(zuò)。一(yī)锤(chuí)定音之下，本次调(diào)降利率(lǜ)也被认为维护金融(róng)稳定(dìng)的(de)一大举措。

　　呵护动作(zuò)具(jù)体体现在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛认为，本次调降通知主要释(shì)放了两(liǎng)大(dà)信号，一(yī)是减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息差压力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银(yín)行内生资本补(bǔ)充能力；二是减少企业(yè)及居(jū)民的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开(kāi)证券首席经济(jì)学家罗志(zhì)恒(héng)的(de)观点是，调降协(xié)定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)的利率上(shàng)限，主要(yào)目的是(shì)规范银(yín)行业存款定(dìng)价秩序，减少存(cún)款定价(jià)的无序(xù)竞争，合力(lì)压降银行负债成(chéng)本。当(dāng)前银行(xíng)净(jìng)利(lì)差空间较小，压(yā)降负债(zhài)端成本，有助于改(gǎi)善银行盈(yíng)利、补(bǔ)充净资(zī)本、降低金融风险。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本下降，也为资(zī)产端的贷款利率下(xià)调、降低实体经(jīng)济融资成本进(jìn)一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析(xī)师董(dǒng)琦也(yě)认为(wèi)，存款利率调(diào)降(jiàng)，既有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储(chǔ)的(de)成本压(yā)力，又有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资(zī)金(jīn)”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团(tuán)队同样提(tí)到，新(xīn)规对于规(guī)范(fàn)协(xié)定存(cún)款定价秩(zhì)序作用(yòng)较大，减少存款定价的(de)无(wú)序竞争，合力(lì)压降银(yín)行负债成(chéng)本。该团队预(yù)计，协定存(cún)款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此(cǐ)来看，新规将降低(dī)银行总存(cún)款付息率2BP左右(yòu)。

　　对(duì)于股债市场的影响方(fāng)面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助(zhù)于压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好债(zhài)券(quàn)；同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　川(chuān)财证券首席经济(jì)学家陈雳(lì)则表(biǎo)示，在当前整个经济复苏的大背姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些景(jǐng)下，进一步释放市场流(liú)动性、活跃(yuè)消费是一个重(zhòng)要的、阶(jiē)段性目标，存款降息调节(jié)，对促销费无疑有一定(dìng)的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成(chéng)本(běn)是否大势所趋？

　　2022年(nián)四(sì)季度货币政(zhèng)策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例会均表明，当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基(jī)础上也强(qiáng)调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有(yǒu)力支(zhī)持”。从本次降息释放的信号(hào)来看，是(shì)否意味着货币(bì)政策(cè)进一步宽(kuān)松(sōng)？

　　对此，招(zhāo)商基(jī)金李湛的看(kàn)法是，货币政策充裕(yù)延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早。“本次调(diào)降(jiàng)意味着(zhe)当前(qián)长端利(lì)率仍(réng)有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政(zhèng)策利率就必(bì)须进行(xíng)对等下调(diào)，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政(zhèng)策之下，也有多方观点(diǎn)提到，压降存款成本仍是大势所趋(qū)。国泰君安董琦关注到(dào)，当前经济修(xiū)复内生(shēng)动力依(yī)然(rán)不强，外(wài)需压力没有完全缓解，货(huò)币政策将继续(xù)对经济修复带来支撑(chēng)作用(yòng)，未来伴随经济修复，利率水平的调降还没有结束(shù)。

　　招商证券银(yín)行团队(duì)的观点也不谋而合(hé)——长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款利率。

　　展望未来(lái)货币政(zhèng)策的走向，上述(shù)大(dà)型银(yín)行金融市场研究员(yuán)认为，需要看(kàn)到的是，目(mù)前(qián)经(jīng)济处(chù)于(yú)修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国(guó)内经(jīng)济复苏不平衡问题依然突出(chū)，要(yào)求货币政策(cè)支持精(jīng)准有(yǒu)力。预计下半年货币(bì)政策不会出(chū)现(xiàn)急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策(cè)基调，在保持信贷总(zǒng)量(liàng)适度增长，市场流动(dòng)性合理充裕(yù)情(qíng)况下，更(gèng)加倚重结构性工具(jù)，加(jiā)大实(shí)体经(jīng)济薄弱环节，重(zhòng)点(diǎn)新兴(xīng)领域支持，提(tí)升政策(cè)精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企业(yè)手中(zhōng)的钱会(huì)不(bù)会变“毛(máo)”？

　　协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)将迎(yíng)调整的(de)同时，有市场观点担心(xīn)，降息一方面有利于刺激消(xiāo)费以(yǐ)及缓和银行经(jīng)营压力，但(dàn)另(lìng)一方面老百姓、企业手里(lǐ)的存款收益缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协定(dìng)存款介(jiè)于定(dìng)活期存款(kuǎn)之间，利率高于(yú)活期存(cún)款(kuǎn)，但比定(dìng)期(qī)存款存取灵活，两者的共(gòng)同优点(diǎn)是，在保持资金灵活使用的同时，提高利息回报。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存款是活(huó)期存款的一种，主(zhǔ)要有1天(tiān)和7天两个期限，支取时需(xū)提前1天或(huò)7天通知银行，即可按(àn)实际存期及支取日相应币种档次利率计付利息，个人(rén)和企业均可以(yǐ)办理。当前1天和7天期通知存款的基准利率分别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业(yè)单位在银行开立一(yī)个具有(yǒu)结算和协定存款双(shuāng)重功能的协定存款账户，并约定基本存款额度，由银行将(jiāng)协定存款账户(hù)中超过该(gāi)额度的部分(fēn)按协定存款利(lì)率单独(dú)计息(xī)的一(yī)种(zhǒng)存款方式(shì)。协定存款性质介于活(huó)期和定期存款之间(jiān)，只面向企业办理，期限最长(zhǎng)为1年(nián)。当前，协定存款的基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协(xié)定存(cún)款(kuǎn)属于对(duì)公业务，通(tōng)知存款既有对公业务，也有个(gè)人业(yè)务(wù)，但都有一定(dìng)的存(cún)款门槛。基于(yú)此(cǐ)，粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款基本上以(yǐ)对公活期存款为(wèi)主，对(duì)一般老百姓的影响不大。对于(yú)企业来说，会(huì)有一定的利(lì)息损失，但若存(cún)贷(dài)款利率都能有所下调，也有助于刺激企业投资并降(jiàng)低(dī)融资成本(běn)。

　　此外记者也注意到，央行(xíng)最新数据显示(shì)，4月份人(rén)民币存(cún)款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元(yuán)，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿(yì)元。进(jìn)一步来看，存(cún)款利率(lǜ)调降是否会(huì)刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示，这一传导过程(chéng)并非一蹴而就(jiù)，且需(xū)要(yào)总量政策继续支撑。经济当前依然需要(yào)休养(yǎng)生息，特别是在前期服务业修复后，与制造业(yè)产生循(xún)环，带动收(shōu)入预期改善，最(zuì)终才会带动居(jū)民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛(zhàn)的建(jiàn)议是，应辩证看待本次降息。疫情(qíng)以来，企业(yè)及居民形成(chéng)了一定(dìng)规(guī)模的超额(é)储蓄，降息(xī)可以降低企业、居民的(de)储(chǔ)蓄意愿，引导企业加大投资、居民增(zēng)加消费，促(cù)进(jìn)经济(jì)复苏(sū)。“只有经济复(fù)苏(sū)斜率提升，企(qǐ)业、居民对后续(xù)的收入信心才会回升(shēng)，进(jìn)而形成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民(mín)收入的良(liáng)性循环。”李湛(zhàn)表示。

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