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定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中特估(gū)”方向最鲜明的共(gòng)同特(tè)征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值(zhí)分别(bié)处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经(jīng)历年初以(yǐ)来(lái)的大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估值仍处(chù)于(yú)历史平均水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)股息率(lǜ)显著高于(yú)市场(chǎng)整体，较高的分红也成(chéng)为其进可攻、退(tuì)可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投资(zī)范(fàn)式之二：政策的持续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政(zhèng)策持(chí)续支撑和催化(huà)，成(chéng)为“中特估”中“一带(dài)一路(lù)”和运营商板块修复(fù)的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深(shēn)化(huà)合作(zuò)联合声明、中巴联合声明(míng)等，以(yǐ)及后续5月召(zhào)开在即的第三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好(hǎo)不断(duàn)，板块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济(jì)上升(shēng)为国家战略，相关政策(cè)密集(jí)出(chū)台。今(jīn)年国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经济(jì)”的(de)基(jī)础(chǔ)设(shè)施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投资(zī)范(fàn)式(shì)之(zhī)三(sān)：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值(zhí)的全年宏观主线(xiàn)驱动盈(yíng)利能力修复，带(dài)动(dòng)能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产(chǎn)业链(liàn)作为原材料高度(dù)依赖海外(wài)供应、同时下游需求基本(běn)集中在国内(nèi)市(shì)场的(de)方向之一，将充分受益定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别(yì)于人民(mín)币升值的(de)宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期(qī)回暖(nuǎn)，能(néng)源产业(yè)链尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范(fàn)式，“中特估(gū)”重点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)等(děng)之外，当(dāng)前我们建议关(guān)注机械(xiè)（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶(bó)制造(zào)业作为国(guó)家重(zhòng)点支持(chí)的战略性(xìng)产业之一，近年来经历了行业调整和(hé)产能过剩的(de)困(kùn)境，但近(jìn)期板块景气已(yǐ)在改善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需(xū)求正在增长，带来包(bāo)括(kuò)化学品船(chuán)与成品油(yóu)轮船的(de)订单大幅提升。另一方面，国(guó)企改(gǎi)革推动造船企业重组整合和产(chǎn)能优化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实(shí)现(xiàn)结(jié)构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经济(jì)增速下(xià)行，高速公(gōng)定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别路、铁路(lù)、港(gǎng)口资(zī)产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及(jí)确定(dìng)性较高(gāo)。同时近几年，高(gāo)速公路及铁路(lù)板块上(shàng)市公司更加注重投资人回报，多家公司(sī)发布股东回报计划，大幅提高分红比例(lì)以及承诺(nuò)未来几年高(gāo)分红水平，给投资人带来(lái)确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复(fù)苏大(dà)背景下融资需求回暖(nuǎn)，基(jī)本面(miàn)有支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也(yě)具(jù)备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超(chāo)预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资的政(zhèng)策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估(gū)值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。