昨夜(yè)今晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希(xī)尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分(fēn)开始，今年(nián)8月30日将满93岁的(de)巴菲(fēi)特(tè)和(hé)老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦年度股(gǔ)东(dōng)大会的(de)问答环节。

　　本次大(dà)会召开时(shí)的宏观背(bèi)景(jǐng)颇不平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈(tán)判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治(zhì)冲(chōng)突持续升温，人工智能正带来重(zhòng)大的机(jī)遇(yù)和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投资者(zhě)们(men)热切盼望聆(líng)听“奥马哈先知”对大(dà)变革时代的(de)点评和投(tóu)资(zī)智慧(huì)。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一季度(dù)财报显(xiǎn)示(shì)，第一季度(dù)净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美(měi)元；第一季(jì)度营收853.93亿(yì)美元，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一季度(dù)投(tóu)资和衍生品(pǐn)收(shōu)益(yì)为347.58亿(yì)美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持倒(dào)闭(bì)的(de)硅谷银(yín)行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)后，监管机(jī)构必(bì)须做出赔偿所有储户的决定，因为不这样做可能(néng)会损害(hài)全球(qiú)金融(róng)体(tǐ)系。

　　“这(zhè)将是(shì)灾难性的，”巴(bā)菲特在回答一个问题时说，如果储户得(dé)不到补偿，它给美国经济带来(lái)的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲(chōng)突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特(tè)和(hé)芒(máng)格(gé)都认为，中美关(guān)系紧张对(duì)两国会造(zào)成不必(bì)要的(de)伤害(hài)。芒格说：“美国和(hé)中国发生冲突是很(hěn)愚(yú)蠢的(de)。我们应(yīng)该(gāi)做的(de)就是和(hé)中国和睦相处(chù)。美国应该与中国大量(liàng)开展自由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争，但(dàn)一直(zhí)都需要(yào)判断，如果没有对方回(huí)应，事情能有多大进步。两(liǎng)国都(dōu)会有(yǒu)竞争力，都(dōu)可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月(yuè)的波(bō)动可能是(shì)二战以来最(zuì)厉害的(de)一次

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们大部分的事业，在今(jīn)年报告的营(yíng)收都会比去年较低，这都是因为过(guò)去6个月经(jīng)济的不景(jǐng)气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去(qù)的这(zhè)几个月公(gōng)司都经(jīng)历了很(hěn)多的波动，这可(kě)能是二战以(yǐ)来最厉(lì)害的(de)一(yī)次(cì)，二战的时候我们(men)没有办法获(huò)得商(shāng)品、货物(wù)，但是这一(yī)次的波动来自于(yú)另外一个地方，他们(men)可能在过(guò)去的(de)6个月(yuè)中出现了存货过多(duō)的情况，这不是说好像失(shī)业(yè)率、就业率的情(qíng)况(kuàng)造成的，但是(shì)现在的经济环(huán)境在这(zhè)六个月已经(jīng)非(fēi)常不一样(yàng)了，而我们很(hěn)多(duō)的经(jīng)理(lǐ)人对于这种(zhǒng)情况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那(nà)么多(duō)卖不(bù)出去。现在我们才慢慢地让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能已经(jīng)结束(shù)”！巴菲特第一季度净卖出104亿(yì)美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在第一季(jì)度是股票的净卖(mài)家。财(cái)报(bào)显示，伯克希尔出售(shòu)了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅(jǐn)买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票。

　　这(zhè)些数据(jù)突显(xiǎn)出，巴菲特和(hé)他的长(zhǎng)期得力(lì)助手查理·芒格认为，当期(qī)的估值没有吸引力(lì)。自今年年(nián)初以来(lái)，该公司的现(xiàn)金储备(bèi)增加(jiā)了20亿(yì)美元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年(nián)底以来的最高水平。

　　芒格上(shàng)个月(yuè)表(biǎo)示，随着美联储加息(xī)和经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)，投(tóu)资者(zhě)应(yīng)该降低对股市回报的预期(qī)。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做出了悲观的(de)预测：好(hǎo)日子可能已经(jīng)结束。这(zhè)位(wèi)亿(yì)万富翁投(tóu)资者预计(jì)，随着经(jīng)济(jì)低迷放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公司大部(bù)分业务的收益(yì)今年将下降(jiàng)。因(yīn)为在过去6个(gè)月左右的时间(jiān)里，美(měi)国经济的“令人难(nán)以置信的增长时(shí)期(qī)”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为经济健康状况(kuàng)的代表，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁路到电力公用事业和零售。巴菲(fēi)特曾表(biǎo)示，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦公(gōng)司的成(chéng)功归功于过去(qù)几(jǐ)十年美国经济的惊人增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班(bān)人(rén)是(shì)阿(ā)贝尔

　　巴(bā)菲特(tè)指出，阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，但他还会(huì)与贾恩一(yī)起协商，做(zuò)最后的决策。公司(sī)传承(chéng)在执(zhí)行(xíng)上(shàng)并不是这么(me)简(jiǎn)单，管理伯(bó)克(kè)希尔可能(néng)不仅需要现在的这五个下一代领导人，而是更多有能力的(de)人。如果他们不能处理得当的话，他(tā)就不(bù)会将伯(bó)克希尔(ěr)交(jiāo)给他们。他还补充，每一个(gè)公司的情况都不一样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯(bó)克(kè)希尔内部都很支持阿贝(bèi)尔(ěr)等高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现有(yǒu)的资产(chǎn)负债表规模(mó)是否令(lìng)你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴菲特表(biǎo)称他(tā)不(bù)担心美联储，支持美(měi)联储压(yā)低(dī)通胀率的使命(mìng)，他也(yě)不担心(xīn)美联储的资产负债表，尽(jǐn)管打趣称“那是(shì)一个很大的数(shù)字，而我喜欢看(kàn)这(zhè)些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联(lián)储资产(chǎn)负债表(biǎo)从8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美元，就让(ràng)他(tā)想到一句话(huà)“现(xiàn)金永远(yuǎn)不(bù)是垃圾”。但(dàn)是他反(fǎn)对疯(fēng)狂印钱令(lìng)通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结(jié)束时美国所经历的那(nà)样。对此芒格也持相(xiāng)同观点，称如果(guǒ)靠不断(duàn)印钱来解决短期(qī)问题将(jiāng)会(huì)有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓(cāng)石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美(měi)国没有(yǒu)其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样(yàng)有这(zhè)么多石油储备。不过页岩(yán)油井的衰(shuāi)败(bài)也很快，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许(xǔ)一(yī)年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好(hǎo)的事情，建了很多新井还能盈利。伯(bó)克希尔并不会购买西方石油的控股(gǔ)权，管理层已经很棒了。未来(lái)不确定是否会继(jì)续购买更多石(shí)油公司(sī)的股票，但对现(xiàn)在持(chí)股量很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货(huò)币能取代(dài)美元的储(chǔ)备货(huò)币地位

　　有投(tóu)资者提问：美(měi)国大批(pī)发债，美联储让(ràng)债务货币(bì)化，中国巴西沙(shā)特等(děng)都(dōu)在(zài)与(yǔ)美元脱钩，在(zài)这种环境下(xià)，美元(yuán)的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代美元储备(bèi)货币地位(wèi)的候选币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人比美联储主席鲍威(wēi)尔更(gèng)了解形(xíng)势，但他无法控(kòng)制财政政策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能坚持(chí)用多(duō)久(jiǔ)才会失控(kòng)，尤其是在这种货(huò)币(bì)是全球储(chǔ)备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞(chāo)很(hěn)容易(yì)，但(dàn)应该(gāi)非常小心。如果货币(bì)太多，一旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子(zi)里(lǐ)放出来(lái)，就很难恢复(fù)，人们会对货币(bì)失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测会有什(shén)么结果(guǒ)，反正不会是好结果。现在（大量发债）是(shì)一(yī)个非常政治化的(de)决策。

　　芒格说，在某些时候，通过(guò)印钞赢得选票会适得其反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策时说，日本用日元做(zuò)了些奇怪的事。对于日本实施的(de)经(jīng)济政策，日(rì)本人应该接受并作出(chū)应对。巴菲特补充说，如果日元(yuán)是储备货币(bì)，那些事(shì)不可能发生。巴(bā)菲特说，他佩服日本(běn)，日本(běn)有一个更有(yǒu)凝聚力的(de)社会，但美国不应该效仿(fǎng)日本(běn)。不断(duàn)印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究启动第二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，在供大(dà)于需的市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最(zuì)低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春(chūn)节(jié)过(guò)后(hòu)的猪价走势(shì)，记者查询上甲数据(jù)梳理发现，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪价格(gé)曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤后再次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌(diē)至今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度出现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一假期(qī)前又略有回落。

　　在(zài)近期生猪价格低位(wèi)运行的情(qíng)况下，国家发改(gǎi)委于5月5日下午发布最新研(yán)究收(shōu)储的公告称，据国家发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下(xià)跌(diē)二级预(yù)警区间(jiān)。根据《完善(shàn)政府猪肉储(chǔ)备(bèi)调节机制 做好猪肉市场保供稳价工(gōng)作预(yù)案(àn)》规定，国家发改(gǎi)委会同有(yǒu)关部门研(yán)究(jiū)适(shì)时(shí)启动年内第(dì)二(èr)批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉(ròu)储备收储工作，推动生猪价格(gé)尽快(kuài)回(huí)归合(hé)理区间。

　　在国家发改(gǎi)委发声后(hòu)，生猪期货市场预期走强，应(yīng)声(shēng)上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生(shēng)猪期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进(jìn)入4月后来看，生(shēng)猪现货市场(chǎng)整体延续振荡下跌(diē)走势，价(jià)格(gé)无(wú)太大起色。徽商期货(huò)生猪分析师尉秀接受期(qī)货日报记者采访时(shí)表示，4月来生猪(zhū)现货(huò)价(jià)格呈(chéng)先跌后涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好(hǎo)，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中下旬后(hòu)，在(zài)相对较低的猪价下，市(shì)场(chǎng)心态开(kāi)始转变(biàn)，养殖(zhí)端低价(jià)惜售情绪强(qiáng)、二育询(xún)盘增加，支撑价(jià)格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相(xiāng)对优势(shì)也刺(cì)激贸易商从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠(tú)宰企业分割(gē)入(rù)库意(yì)愿加大，再(zài)叠加(jiā)月底(dǐ)逢五一(yī)假期备(bèi)货，猪肉终端(duān)需(xū)求有所好转，猪价升(shēng)至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较(jiào)高(gāo)的(de)成本导致(zhì)生猪(zhū)二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨(jǐn)慎，屠(tú)企分(fēn)割比例也(yě)有开(kāi)收敛，叠加月末部分集团(tuán)企业有(yǒu)提前出栏迹象，在(zài)缝节(jié)必跌(diē)的‘魔咒’下(xià)，月末价(jià)格再(zài)次回落，截(jié)至4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节(jié)假日提振，但生猪现货价格(gé)平均也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续(xù)偏(piān)弱(ruò)态势。申银万国期货(huò)农产品(pǐn)高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于(yú)需求淡(dàn)季，同时五一节前各(gè)养殖(zhí)类上市公司(sī)公布一季报显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业(yè)超(chāo)预期去产能将对(duì)行业的发展(zhǎn)不利，容易导致猪(zhū)价的大起大(dà)落。在这(zhè)个节(jié)点，国(guó)家(jiā)发改(gǎi)委宣布收(shōu)储，可以看出国家对生(shēng)猪养殖行业健康(kāng)发展的重(zhòng)视与呵护，有助于提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东号释(shì)放下，本周五生猪期货盘面随即(jí)作出反应走(zǒu)多。从收储本身看，不会(huì)带来实质性生猪需求(qiú)的增长。不过(guò)，倘若收(shōu)储(chǔ)调控(kòng)长期密(mì)集执行，叠加二育等利多因素(sù)共(gòng)振，或会(huì)给市场(chǎng)带来比较明显(xiǎn)的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一节(jié)假日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪(zhū)终端需求(qiú)缺乏(fá)实(shí)质性利好，短(duǎn)期内猪价或延(yán)续低位区间振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　具(jù)体从生(shēng)猪需(xū)求端(duān)看(kàn)，尉秀(xiù)表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数(shù)据(jù)，每年5月宰量(liàng)均(jūn)有(yǒu)不同程度的(de)提升，但也非猪(zhū)肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家统计局最新数据，截(jié)至今(jīn)年(nián)一季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处于近五年同期高位(wèi)水平(píng)；生猪(zhū)存(cún)栏4.31亿(yì)头，同比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪存栏(lán)环比出现下(xià)跌，但(dàn)同比(bǐ)依旧增长，并(bìng)处于近(jìn)9年(nián)同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据(jù)农(nóng)业部监(jiān)测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪存栏已连续三个(gè)月(yuè)下降，但下降幅(fú)度相当有(yǒu)限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年(nián)同(tóng)期增(zēng)加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正常产能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此(cǐ)外(wài)据第(dì)三方机(jī)构数(shù)据，国内能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏自2022年11月(yuè)开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数(shù)据可(kě)以看出，生猪产能有继(jì)续回调走势(shì)，但截至3月降(jiàng)幅(fú)均(jūn)有限。综(zōng)合来(lái)看，当下产能基础依(yī)旧稳固，生猪供(gōng)应充(chōng)盈，并没有出现能(néng)够驱(qū)动(dòng)周期(qī)上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价(jià)，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪价再次阶段性(xìng)走低，二育(yù)补栏或(huò)会再次进(jìn)场，带动猪价走高；但今年(nián)二次育肥(féi)进出场节奏切换加快，需关注(zhù)进(jìn)出场(chǎng)节(jié)奏对猪价(jià)的带动。此外受冬季(jì)猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的小(xiǎo)体重(zhòng)猪急抛(pāo)，出(chū)栏量(liàng)的提前透支将在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续(xù)重点(diǎn)关注二次育肥、冻品(pǐn)入库及(jí)收储带来的情绪面(miàn)影(yǐng)响。

　　方(fāng)正中期饲料(liào)养(yǎng)殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当(dāng)前生猪整体屠宰量仍(réng)维持高位，并高于去年同期水平，出(chū)栏(lán)体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍(réng)在释放之中，二育增加(jiā)导(dǎo)致大猪仍有阶(jiē)段性出栏压力(lì)。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增(zēng)加(jiā)带来(lái)的生猪出栏在(zài)5月份(fèn)可能继续(xù)保持惯(guàn)性增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐(zhú)步过度至(zhì)季节性(xìng)旺(wàng)季，因此生猪(zhū)近(jìn)端(duān)现货价(jià)格(gé)大概率(lǜ)已在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期(qī)来看，尉秀表(biǎo)示，下半年是生猪需求的(de)旺季(jì)，叠加(jiā)能繁母猪的调减在下半年会有一定程度的(de)体现，价格重心或高于(yú)上半年(nián)，2023年(nián)全(quán)年猪(zhū)价的(de)高(gāo)点有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上(shàng)半年生猪供应压力最大的时间点有望逐(zhú)步过去(qù)，叠加(jiā)经济(jì)复(fù)苏、非瘟(wēn)带来(lái)仔猪存栏(lán)的损失以及猪肉收储，消(xiāo)费端(duān)恢复后下方现货价格空间有限(xiàn)并有望(wàng)反弹(dàn)。但考虑到(dào)2022下半(bàn)年(nián)生猪养殖利(lì)润偏高，能(néng)繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应(yīng)有望逐(zhú)步增加，全年猪价重心仍(réng)将低于2022年(nián)，交易节奏的把握将更为关(guān)键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买(mǎi)入生(shēng)猪(zhū)2307合约，另外(wài)等(děng)反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋(sòng画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东)从志(zhì)表示，当前生(shēng)猪(zhū)期货2305合约期现已在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大，由于(yú)生(shēng)猪期价目前整体估值不高，后(hòu)续在(zài)收储加持下，期价(jià)存在(zài)继续往上修复的空间(jiān)。建(jiàn)议投资者在交易上可从单边转为观望，边(biān)际上警惕(tì)饲料养殖板块(kuài)集体估值下移带来的(de)系(xì)统性风险。

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