如果要(yào)论二季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一(yī)个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

什么是等量关系式，什么是等量关系四年级mg src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/22/8b369cf2227ac9b6ea05d604ddb542c2.png" alt="连创33年(nián)高位(wèi)！除了(le)股神青睐 日股(gǔ)爆发背后还有哪些“秘(mì)诀(jué)”？">

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的什么是等量关系式，什么是等量关系四年级强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exch什么是等量关系式，什么是等量关系四年级ange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初(chū)期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波(bō)动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的(de)一(yī)份报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的(de)低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的(de)公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故(gù)前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识(shí)到(dào)资(zī)本成(chéng)本的前(qián)提(tí)下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不(bù)俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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