周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易(yì)日市场总体下(xià)跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期(qī)投(tóu)资(zī)价值被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流(liú)出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行(xíng)看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向(xiàng)情况，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下(xià)行及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展(zhǎn1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022)现(xiàn)出(chū)更多(duō)结(jié)构性机会(huì)。不(bù)过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高(gāo)的(de)情况下，资金(jīn)可(kě)能更(gèng)青睐(lài)用大(dà)盘宽基(jī)指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个(gè)市场的(de)平均(jūn)回报(bào)。

　　而在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，沪(hù)上(shàng)一家公(gōng)募机构(gòu)分(fēn)析，由于(yú)近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还会(huì)长期关注数字(zì)化(huà)对(duì)生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可(kě)能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大(dà)基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板块(kuài)内部(bù)出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数据不(bù)及预期(qī)，权重板块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的(de)价值(zhí)重估，有(yǒu)基(jī)本面支(zhī)撑(chēng)的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部分企业(yè)因为自身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水平等特(tè)征，使得其估值修复成为了(le)可(kě)能(néng)。虽然经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈(liè)波(bō)动可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前估值仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022期行情板块(kuài)，以及部(bù)分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日(rì)净流(liú)出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短(duǎn)暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利(lì)了(le)结(jié)”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块(kuài)受益于“一带一(yī)路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可能会受(shòu)到获利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期(qī)看，经济复(fù)苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的(de)整体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块(kuài)称(chēng)，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银金(jīn)融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度(dù)较一(yī)季度显著改善，差异(yì)化最低结算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例下调，经济温和(hé)复(fù)苏下行(xíng)业(yè)景气度(dù)有望持续修(xiū)复。保险板块(kuài)一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经(jīng)济(jì)运行总(zǒng)体(tǐ)回升(shēng)有望将(jiāng)促进(jìn)电力消费需求增长。受上(shàng)年(nián)同期(qī)低基(jī)数等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力消费增速(sù)将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电(diàn)价趋势(shì)有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制或有(yǒu)望出台。

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