如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是(shì)在(zài)波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的(de)货币宽松(s扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文ōng)路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前三(sān)个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示(shì)，受益(yì)于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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