（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人(rén)工智能(néng)两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向数(shù)字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续(xù)上涨(zhǎng)以及(jí)维持(chí)高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需(xū)要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍的中国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基础设(shè)施企(qǐ)业，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本(běn)不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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