申万一级的半导体行业涵盖消费电子(zi)、元件等6个二级子行业(yè)，其(qí)中市值权重最大的是半(bàn)导体行业(yè)，该(gāi)行业(yè)涵盖132家上市公(gōng)司。作为硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子国(guó)家(jiā)芯(xīn)片战略发展的重点领域，半导体行业具(jù)备研发技术(shù)壁(bì)垒、产品(pǐn)国产替(tì)代化、未来(lái)前景(jǐng)广阔等特点(diǎn)，也因(yīn)此成为A股市场有影(yǐng)响力的科技板块。截至(zhì)5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦(wéi)尔股份(fèn)等5家企(qǐ)业(yè)市值在1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数量还(hái)是沪深300企业数量，均位(wèi)居(jū)科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司(sī)研究院发(fā)现，半导体行业自2018年(nián)以来(lái)经过4年(nián)快(kuài)速发展，市场规模不断扩(kuò)大(dà)，毛(máo)利率稳步(bù)提(tí)升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公(gōng)司(sī)科技(jì)含量越来越高。但与此同时，多(duō)数上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业(yè)面临短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖(bó)子等因素制约，2022年多数(shù)上市公司(sī)业绩增速放(fàng)缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库存风险加(jiā)大(dà)。

　　行(xíng)业营(yíng)收(shōu)规模创新高(gāo)，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品(pǐn)集(jí)成的闻(wén)泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营(yíng)收居行业首位(wèi)，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步(bù)增(zēng)长，但半导体(tǐ)行业(yè)上(shàng)市公司的(de)营(yíng)收集中(zhōng)度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技(jì)、中(zhōng)芯(xīn)国际5家(jiā)企业实现营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营(yíng)业收入居前(qián)5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导体公司(sī)营收占比下滑(huá)，或(huò)主(zhǔ)要由三方面因素导致(zhì)。一是如(rú)韦(wéi)尔(ěr)股份(fèn)、闻(wén)泰科(kē)技(jì)等头部企(qǐ)业营收增速放缓(huǎn)，低(dī)于行业平(píng)均增速。二是(shì)江(jiāng)波龙、格科微、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息(xī)等营收(shōu)体量居前的企业(yè)不断(duàn)上市，并在资(zī)硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子本助力之下营收快速增长。三是当半(bàn)导体行业处于国产(chǎn)替代化、自主研发背景下(xià)的高成长阶段时(shí)，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长(zhǎng)，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归母(mǔ)净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营收，半导(dǎo)体行业(yè)的归母净利(lì)润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全球销(xiāo)量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影(yǐng)响，2022年行业整(zhěng)体净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体(tǐ)公(gōng)司(sī)来看，归母(mǔ)净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为(wèi)亏损，25家企(qǐ)业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时，也有18家企业(yè)净(jìng)利(lì)润增速在(zài)100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半导体(tǐ)企业(yè)归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)增速优(yōu)异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富的(de)IP储备以(yǐ)及强大(dà)的设(shè)计能力，公司(sī)得到了相关(guān)客户的广泛认可。去年芯原(yuán)股份以(yǐ)455.32％的(de)增速位(wèi)列(liè)半导体行业(yè)之首，公司(sī)利润从(cóng)0.13亿(yì)元增长至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量排名(míng)行业(yè)第(dì)92名，其(qí)较快增速与低基数效应有关(guān)。考(kǎo)虑(lǜ)利润(rùn)基数(shù)，北(běi)方华创归母净(jìng)利(lì)润从2021年的10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速最快(kuài)的(de)半(bàn)导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母净利(lì)润增(zēng)速居(jū)前(qián)的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导(dǎo)体行(xíng)业经营风险分析时，发现(xiàn)存(cún)货周转率反映了分立器件、半导体设备等(děng)相关产品的周转情(qíng)况，存货周(zhōu)转率下滑，意(yì)味产品(pǐn)流通速度(dù)变慢，影响企业现金(jīn)流能力，对经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这(zhè)一经营风(fēng)险指标反映(yìng)行业是(shì)否面临库存风险(xiǎn)，是否出现供过于求的局面，进(jìn)而对股价表现有(yǒu)参考意义。行业整体而言，2021年(nián)存(cún)货周转率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数与(yǔ)2020年基本持平(píng)，该年半(bàn)导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数(shù)和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较(jiào)大。

　　具(jù)体来(lái)看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比(bǐ)增(zēng)长的13家(jiā)企业，较2021年平均同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同(tóng)比下(xià)滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该(gāi)年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说(shuō)明存(cún)货(huò)质量下滑的企业，股价表现也(yě)往(wǎng)往更不理想(xiǎng)。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技(jì)等营收、市(shì)值(zhí)居中上位置(zhì)的(de)企业，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降了2.40和(hé)3.25，目前存货(huò)周转率(lǜ)均低于(yú)行业(yè)中(zhōng)位水平(píng)。而股价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)上市公司整体毛利率呈(chéng)现抬(tái)升态势，毛利率中位(wèi)数(shù)从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术(shù)迭代(dài)升级、自主研(yán)发等有(yǒu)很大关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业(yè)毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分(fēn)点，与上游硅料等(děng)原(yuán)材料价格上涨、电子消费品需求放(fàng)缓至部分(fēn)芯片元(yuán)件降(jiàng)价销售(shòu)等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业(yè)达到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司在年报中也(yě)说明(míng)了与(yǔ)这两(liǎng)方(fāng)面原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率(lǜ)在60％以上，目前行(xíng)业(yè)最高的(de)臻镭科(kē)技达(dá)到87.88％，毛(máo)利(lì)率居前且公司经营体(tǐ)量(liàng)较大的(de)公(gōng)司有复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超(chāo)半(bàn)数(shù)企业研(yán)发(fā)费用增长四成，研发占比不断提升

　　在(zài)国外芯(xīn)片市(shì)场卡(kǎ)脖子、国(guó)内(nèi)自主研发上(shàng)行趋势的背(bèi)景下，国内半导体企业需要不断通过研发(fā)投入，增加企业竞(jìng)争力，进(jìn)而对长久(jiǔ)业绩改观带(dài硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子)来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计(jì)研(yán)发费用(yòng)为(wèi)506.32亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长28.78％，研发(fā)费用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同期(qī)为1.12亿元(yuán)，这一数据表明2022年半数企业(yè)研(yán)发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发(fā)费用同比增长(zhǎng)，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等(děng)4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金(jīn)额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科(kē)技和(hé)海光信息，2022年研发(fā)费用(yòng)增长在6亿元以(yǐ)上(shàng)居前。综合(hé)研(yán)发(fā)费用增(zēng)长(zhǎng)率和增长金(jīn)额(é)，海光(guāng)信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出(chū)了国内首款支持双模联(lián)网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品(pǐn)进入C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　从研发费用占营收比重来看(kàn)，2021年(nián)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投(tóu)入。研发费用占(zhàn)比(bǐ)20％以上(shàng)的(de)企业达到(dào)40家(jiā)，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连(lián)续3年研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研(yán)发高占比(bǐ)又有(yǒu)研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业(yè)前3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研(yán)发费用(yòng)支出15.23亿元。目(mù)前(qián)公司思元(yuán)370芯片及(jí)加速卡在众多行业领域中的头部公司实现了批量销售或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

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