金融界4月21日(rì)消息(xī) 自国家统(tǒng)计(jì)局4月11日发布3月份(fèn)物价数据后，近日关于所(suǒ)谓“通(tōng)缩”的话题就不绝(jué)于耳。摩(mó)根(gēn)斯坦利(lì)中国首席经济学家邢(xíng)自强今天在CMF演讲称，现阶段低通(tōng)胀可能是我(wǒ)们的优(yōu)势，至少给决策(cè)层提供了充足(zú)的政策(cè)空(kōng)间，无需(xū)担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通(tōng)胀(zhàng)形(xíng)势可能是一种优(yōu)势

　　而我们(men)从疫情中(zhōng)复(fù)苏走过3个月，并且(qiě)没(méi)有采取(qǔ)强刺激，更(gèng)多(duō)靠内生动力(lì)，由于我(wǒ)们(men)产能充裕，供给端恢复略(lüè)快于需求(qiú)端，通胀暂时起不来，有利(lì)于物价(jià)相对温(wēn)和的水平。

　　邢(xíng)自(zì)强(qiáng)以欧美发达(dá)国家举(jǔ)例，疫情之后货币政策强(qiáng)刺激，带来高通胀(zhàng)后果不(bù)得(dé)不进行加息，而矫枉(wǎng)过正的加(jiā)息过程又带(dài)来银行业(yè)震荡。在他看来，现阶段低通胀可(kě)能是我们的优势，至(zhì)少给决策层(céng)提供了(le)充足(zú)的政策空间，无需(xū)担(dān)忧通(tōng)胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对于近期(qī)中(zhōng)国通胀水平(píng)较低可以看得更乐观一些，不必担心中(zhōng)国(guó)会陷入长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强(qiáng)也(yě)指出，这(zhè)也是(shì)一个滞后(hòu)指标，不会率先好转(zhuǎn)，需要(yào)经济(jì)环(huán)境有(yǒu)明显改善、企业感到盈利、订单(dān)有(yǒu)比较(jiào)强的(de)转机(jī)，才(cái)会慢慢扩张、扩产(chǎn)和招聘(pìn)。服务(wù)业率先复苏(sū)，就(jiù)业为什么(me)也(yě)没有特别明显改善(shàn)？邢(xíng)自强指出，现在(zài)还处于(yú)经济修复阶段，疫情前正常年份服务业(yè)能创(chuàng)造800万个(gè)就业(yè)岗位，但(dàn)是21年、22年服务业只创造了100万个(gè)岗位，两年(nián)加起(qǐ)来少创造(zào)了约(yuē)1300万个岗(gǎng)位。“这是一种隐形的失业，现在服务(wù)业仅仅是(shì)恢复(fù)到2019年的水平，要恢(huī)复到原来的轨(guǐ)迹上(shàng)需要(yào)时间(jiān)。”

　　邢自强分析，就业(yè)相对低迷是(shì)有(yǒu)原因的(de)，跟感受到的服务(wù)业在回升并不矛盾，“回升只是补上去年底(dǐ)的坑，还没有回到潜在增速上，只有回到潜在(zài)增(zēng)速(sù)上才能够逐步(bù)消化之前积压的(de)潜在失(shī)业。”邢自强判(pàn)断，服务(wù)性行业可能要(yào)逐季恢复，大概在今年底回到疫情前的(de)增长轨迹。

　　统计局、央行纷(fēn)纷强调没有通缩

　　4月11日(rì)国家统计局公(gōng)布3月物价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指数）同比增长0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂价格指(zhǐ)数）同比下降2.5％，同比降(jiàng)幅(fú)比上月扩大1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季(jì)度新增贷(dài)款却创纪录，引发了(le)关于通缩的讨论。

　　央行：金融(róng)数据领(lǐng)先于经济数据，反(fǎn)映出(chū)供需恢复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金融统计数据有关情况(kuàng)新闻发布会。央行货币政策司司长邹澜回应称，我国不存在长期通缩或通胀(zhàng)的基(jī)础。

　　邹澜(lán)表(biǎo)示，对“通缩(suō)”提(tí)法要合理(lǐ)看待，通缩一般具有物价水平持(chí)续负增长、货币(bì)供应量持续下(xià)降(jiàng)的特征，且常伴随经(jīng)济衰退。当前我国物价仍在温和上(shàng)涨(zhǎng)，M2（广义货币供(gōng)应量）和社融增(zēng)长相对(duì)较快，经济运行持续好转，与通缩有明显区(qū)别。

　　近期的(de)物(wù)价回落是因为经济基(jī)本面和高(gāo)基(jī)数等(děng)因素。邹澜进一(yī)步解释，一方(fāng)面，供给能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力支持下，国(guó)内生(shēng)产持续加快恢复(fù)，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)给充足。另一方(fāng)面，需求恢复较(jiào)慢。疫情伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其是大(dà)宗(zōng)消费(fèi)需求回升需要(yào)时间。

　　此外，基数效应也有(yǒu)所(suǒ)影响。邹澜进一步指出，去年(nián)3月(yuè)国际油价暴涨(zhǎng)和国内鲜(xiān)菜价格反季(jì)节上涨，也带(dài)来高(gāo)基数扰动。货币信贷(dài)较快增长(zhǎ风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里ng)与物价回落并存，本质上受时滞影响。稳(wěn)健货(huò)币(bì)政(zhèng)策注(zhù)重从(cóng)供给(gěi)侧发(fā)力，去年以(yǐ)来支持(chí)稳增长力(lì)度持续加大(dà)，供给端(duān)见效较快。但实体经(jīng)济生产、分配、流通、消费等环节的效(xiào)应传导有一个(gè)过程(chéng)，疫情反复扰动也(yě)使企业(yè)和居(jū)民信心(xīn)偏(piān)弱，需求端存有时滞。总体看，金融数据领先于经(jīng)济(jì)数据，实际(jì)上(shàng)反映出供需恢(huī)复不匹配的现状。

　　统计局：当前中国(guó)经(jīng)济没有出现通缩，下阶段也不会出现(xiàn)通缩(suō)

　　4月18日一季度(dù)经济(jì)数(shù)据发布会上，国家统计发言人付凌晖就(jiù)近期市场热(rè)议的中国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入通(tōng)缩进行(xíng)了(le)回应。他表示(shì)，总的来(lái)看(kàn)，当前(qián)中国经济(jì)没有出现通缩(suō)，下阶段也不(bù)会出现(xiàn)通缩。从下阶段来看，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增(zēng)强。

　　付(fù)凌(líng)晖称，从价格表现来看，由于去(qù)年基数较高，国(guó)际大(dà)宗商品价格涨(zhǎng)幅较高(gāo)，再(zài)加(jiā)上国(guó)内受疫情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅(fú)都比较高，这样影响今(jīn)年二季度CPI涨幅可能保持低位，但这不说(shuō)明通货紧缩。随(suí)着下半年影响因(yīn)素逐步消除，价格会(huì)回到一个合理水平(píng)。

　　通缩成立吗？券商经济学家(jiā)激辩

　　中信(xìn)证券直言，当前数据(jù)呈现(xiàn)复苏信号明(míng)显，通缩观点并(bìng)不成(chéng)立，预计下半年基数效应消(xiāo)退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司(sī)称，“我们看到(dào)的是回暖，而非通缩”，当前物(wù)价下(xià)降既不全面亦难(nán)持续(xù)，货币(bì)供应(yīng)创新高(gāo)，经(jīng)济(jì)已(yǐ)步入(rù)复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估了(le)服务业和(hé)其他不可贸易(yì)品的通(tōng)胀(zhàng)。而作为(wèi)（不计(jì)入CPI的）最大的“不可(kě)贸易品”，地价和房价“再(zài)通胀”是更广义的通胀走势最重要的(de)风向标(biāo)之一。华泰(tài)宏观认为，不(bù)论是从居民收入、居民消费(fèi)倾向(xiàng)、还(hái)是居民资产(chǎn)负(fù)债表的(de)边际变(biàn)化(huà)而言，居(jū)民消费能力(lì)和(hé)购房意愿在防疫政策优化后都在修(xiū)复，而非恶(è)化。

　　招商证券提到，一(yī)季度(dù)CPI走势并(bìng)不满足(zú)央行(xíng)对通缩的认定，其主要反映局部(bù)性、外生性与阶(jiē)段(duàn)性现象，货(huò)币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱(ruò)看(kàn)似反常，实(shí)则反(fǎn)映疫(yì)后复苏结(jié)构性(xìng)特点。

　　粤(yuè)开宏观(guān)提到，当前的物价下行不是通缩，而是与基数效应、前期(qī)非经济(jì)政策对企业家信心的冲(chōng)击以及疫情后居民风险偏好下降有关。当前中国经济(jì)仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映经(jīng)济恢复向好，并且(qiě)呈现出(chū)服(fú)务业好于(yú)工业(yè)、内需(xū)恢复好于外需的特(tè)点。

　　国(guó)民经济研(yán)究所副所长王小鲁称，在货币(bì)增长大幅度超过经济增长的情况(kuàng)下，所谓“通缩”是个伪命题(tí)。货币走高，价(jià)格走低，这不是通(tōng)缩，是产能过剩和消费需(xū)求不足抑制(zhì)了价(jià)格上涨。这种情况下货币扩张对促进增长、扩大需(xū)求不仅于事(shì)无(wú)补(bǔ)，反而推高不良债务，加(jiā)剧(jù)产能过(guò)剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类通缩(suō)”复苏的本质是货币与有(yǒu)效需求或供给的不匹配，背后是(shì)居民与(yǔ)企业支出谨慎(shèn)、地产角色(sè)变化(huà)、海(hǎi)外市场转向三个原因。经济预(yù)期在经历一轮上(shàng)修与下修(xiū)后，当前宏(hóng)观预期(qī)波动率再次抬升，国军宏观认为会持续至(zhì)5月(yuè)之后，当宏观预期(qī)波动率(lǜ)下(xià)降后，“类通缩”复苏环境延续(xù)，长(zhǎng)端利率依(yī)然有小(xiǎo)幅下行空(kōng)间，风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里权益成长风格(gé)会相对占(zhàn)优。

　　国海策略(lüè)也指出，通(tōng)缩(suō)环境下景气行业的稀缺是促成(chéng)成(chéng)长牛的重(zhòng)要外部因素，物价(jià)水平的回(huí)落多与有效需(xū)求不足(zú)相关，在传统周期行业景气低迷的(de)环境下，产(chǎn)业(yè)周期上行的成(chéng)长行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里