国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该(gāi)银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和(hé)美(měi)联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议(yì)，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多(duō)么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他说(shuō)，美(měi)联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制(zhì)，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新(xīn)审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的(de)声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金(jīn)可在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某(mǒu)些私人非营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度(dù)印证了美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高不(bù)下，这加(jiā)大了(le)美联(lián)储5月(yuè)再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同(tóng)比数(shù)据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危(wēi)机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注三(sān)个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来的(de)货(huò)币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风(fēng)险资产(chǎn)将(jiāng)继续回(huí)调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度(dù)来(lái)看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更多(duō)数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的(de)乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利(lì)率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系(xì)的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语ě)近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回(huí)落(luò)压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据(jù)较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素(sù)也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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