财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然(rán)堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮(liàng)色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发(fā)布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压(yā)力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业(yè)兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的(de)研报(bào)罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博(bó)子公司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业(yè)利(lì)润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业(yè)的(de)业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已(yǐ)经很难(nán)见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游终端议价(jià)能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实(shí)施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性(xìng)的(de)提(tí)价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由部(bù)分到全(quán)国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂(láo)山啤(pí)酒零(líng)售价(jià)从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(x沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家ī)南证券朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力(lì)，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家构持续(xù)升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入(rù)占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元(yuán)，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超车机(jī)会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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