近(jìn)日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬(xún)美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏观(guān)强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多的信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近(jìn)2年来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不(bù)断走(zǒu)高(gāo)的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一(yī)般，国家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足(zú)，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合(hé)约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落(luò无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理)。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存(cún)在很大差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的(de)经济(jì)性一(yī)般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率先(xiān)开(kāi)始提(tí)涨，不(bù)过(guò)对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原(yuán)料(liào)库存策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于(yú)主动(dòng)限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的(de)铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的(de)水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大(dà)概(gài)率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其(qí)他品种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压力(lì)；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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