国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负(fù)责(zé)金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的确发(fā)现了(le)风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们(men)阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新(xīn)评(píng)估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财(cái)务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(b燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗ù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国(guó)农民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环(huán)比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出(chū)美(měi)国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策(cè)的(de)紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年(nián)中美(měi)联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政(zhèng)策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点(diǎn)在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会(huì)后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退以及美联燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后的(de)一(yī)段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的(de)修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相(xiāng)机作出(chū)政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易(yì)结(jié)算体系(xì)下(xià)美(měi)元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的(de)修正或(huò)将带(dài)来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发(fā)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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