北京时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了(le)与其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后外科鼻祖是谁？市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声外科鼻祖是谁？明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超(chāo)预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意味(wèi)着(zhe)美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示(shì)，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强(qiáng)的(de)白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16外科鼻祖是谁？％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降息周期(qī)，实际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的可(kě)能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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