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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布(bù)关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继(jì)续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出(chū)现不同程度(dù)的(de)停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓(huǎn)；而远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊内(nèi)疫情(qíng)防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差(chà)高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于(yú)年内(nèi)低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库(kù)的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要(yào)产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的(de)累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当(dāng)前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行情(qíng)难以(yǐ)表现得(dé)特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波(bō)动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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