财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆(bào)的(de)淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海5月8日发(fā)布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥(yōng)有自(zì)己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具(jù)体市场份(fèn)额(é)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率(lǜ)属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于(yú)去年(nián)的(de)水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材(cái)料(liào)；下游(yóu)终端议价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提(tí)价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价(jià)，近(jìn)几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由部(bù)分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来(lái)自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高(gā为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭o)端及超高端产品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章(zhā为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭ng) 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的(de)营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一(yī)季(jì)度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景布局多(duō)元(yuán)化(huà)企(qǐ)业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引(yǐn)领者。

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