银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开(kāi)盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融时报》报(bào)道(dào)，知情人士(shì)说，几个星期以来，第一共和(hé)银行已在为其(qí)部(bù)分业务寻找买家(jiā)，但潜在的(de)收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决(jué)方案(àn)是，向近期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注(zhù)资(zī)300亿美元的大(dà)型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并为(wèi)所有存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白(bái)宫(gōng)或美国财政部无意干预(yù)该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能否在未来(lái)的(de)日子继续经营下(xià)去，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家(jiā)银行发表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他(tā)说：“解决(jué)方案（可能(néng)是(shì)联(lián)邦存款保险公(gōng)司的接管(guǎn)）目前正变得越来越有可能，因为第(dì)一共和(hé)银行(xíng)找(zhǎo)到买家(jiā)的机(jī)会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论(lùn)称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存(cún)降幅大于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了(le)疲弱的(de)美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价(jià)周三延续前(qián)一交易(yì)日的(de)跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行(xíng)收跌近30％再(zài)创历史新(xīn)低(dī)，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制第一(yī)共和银行从美(měi)联储取得融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市(shì)场(chǎng)最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策，大概率还(hái)是(shì)维持(chí)加(jiā)息的大方向(xiàng)，只不(bù)过(guò)加息(xī)力(lì)度会维持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力(lì)度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国通(tōng)胀具有很强的(de)粘(zhān)性(xìng)，当前(qián)核(hé)心通胀增速依旧(jiù)处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价(jià)格指数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美国(guó)银行业危机引(yǐn)发了(le)经济减(jiǎn)速，但(dàn)是(shì)据我(wǒ)们(men)测(cè)算(suàn)当前美国私(sī)人(rén)部门资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期(qī)经济减(jiǎn)速(sù)不至于(yú)引发美联储货币政策(cè)转向。从历史上美联储(chǔ)加息的(de)经验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下的美(měi)联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经济(jì)减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行担忧引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那(nà)样的产品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危(wēi)机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同(tóng)样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风(fēng)险的(de)可(kě)能(néng)性是较小(xiǎo)的(de)，基(jī)于此(cǐ)，美联(lián)储也不会(huì)轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策部(bù)门(mén)应对危机的速(sù)度和(hé)积极性(xìng)非常高，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注系(xì)统性风险发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的(de)预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便(biàn)到(dào)了(le)市场认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出(chū)现(xiàn)了几乎(hū)失控(kòng)的风险，如金融机构(gòu)或(huò)者非金融企业(yè)大面积的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测(cè)下(xià)，美联储是不(bù)会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几十年(nián)来的最高水平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经(jīng)理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安(ān)联环(huán)球投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续(xù)加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目(mù)标可能会(huì)让(ràng)经济陷入(rù)衰退。而另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策(cè)制定者(zhě)是(shì)否真的愿意冒(mào)让数(shù)百(bǎi)万人失业的风险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央行们最终(zhōng)可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目标的(de)通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高利率(lǜ)和银行(xíng)业信(xìn)贷收紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心指(zhǐ)数(shù)下降，消(xiāo)费(fèi)支出增(zēng)速放缓是确(què)定性事(shì)件，说明未来美(měi)国经济继续减速(sù)也是大概率事件(jiàn)。然(rán)而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速(sù)虽(suī)然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升温，但不至于(yú)出发市场系(xì)统(tǒng)性泡沫(mò)，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验证这一点。不过，随(suí)着(zhe)美国(guó)居(jū)民利息支出占可支配(pèi)收入的比(bǐ)例越来越(yuè)高(gāo)，未来并不排除由于经(jīng)济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信(xìn)用卡违(wéi)约(yuē)率上升是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行(xíng)的环(huán)境下，居民部(bù)门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是(shì)情理(lǐ)之中；但(dàn)美国(guó)居(jū)民(mín)部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负债(zhài)处(chù)于(yú)一个相对健康的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，这也是(shì)为何(hé)即(jí)便消费信(xìn)心在恶化，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升(shēng)，美(měi)国(guó)居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语(guó)居民部门的需(xū)求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市场避险情绪的(de)催化有两方面的(de)背景，一是(shì)按照(zhào)历史经验看，海外加(jiā)息结(jié)束到(dào)降息之(zhī)间就(jiù)是一(yī)个容易出(chū)风险的(de)时间段；二是能够(gòu)激发(fā)风险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复苏环(huán)比高点已经(jīng)看到(dào)，同比高点(diǎn)接近看到，在中(zhōng)国没有更(gèng)多(duō)刺激(jī)政策(cè)的情(qíng)况(kuàng)下，市(shì)场对全(quán)球经(jīng)济的预(yù)期想要进一(yī)步边际(jì)改善是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这样的(de)背景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题(tí)材下(xià)跌与海外银行业危机(jī)共振成(chéng)为了一个(gè)激发避险情(qíng)绪(xù)升级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的(de)宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明(míng)显的(de)周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外(wài)的(de)政策部(bù)门应对危机的(de)速度又很快，所以不至于出现单边的持(chí)续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致各类(lèi)风险资(zī)产难(nán)以出(chū)现(xiàn)大幅(fú)度的流畅单(dān)边行情，比较合适的(de)操作思路应该是“在(zài)下跌时(shí)不过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力(lì)合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有(yǒu)色金(jīn)属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下(xià)行(xíng)有两个(gè)利空背景和一个触(chù)发因(yīn)素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是面(miàn)临国(guó)内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确(què)定性(xìng)风(fēng)险；三是(shì)前一(yī)晚欧美银(yín)行(xíng)季报再爆利(lì)空(kōng)，引发(fā)市场对银行(xíng)业危(wēi)机(jī)蔓延的担忧，避(bì)险情(qíng)绪(xù)骤然升温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元指数快(kuài)速(sù)回升(shēng)，成为有色板块全面下(xià)行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场的(de)扰(rǎo)动较大(dà)。市场一(yī)直在(zài)衰退论和加息(xī)预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预(yù)期降(jiàng)低。加息预期降低后(hòu)又不得不面对高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息(xī)不应停止(zhǐ)，市场又继续(xù)预(yù)测衰退，周而(ér)复始。”国海良时(shí)期货(huò)有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五(wǔ)一假期(qī)，之前看多(duō)需求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也(yě)使得价格下跌。