财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程(chéng)度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营(yíng)收突(tū)破(pò)百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显siki老师是哪个大学的？。

　　去年(nián)消(xiāo)费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一(yī)年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城(chéng)市(shì)都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强siki老师是哪个大学的？争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头部企业(yè)将有望进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去(qù)年(nián)的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌(wū)苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地(dì)区的销(xiāo)售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高(gāo)端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端(duān)啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下(xià)游(yóu)终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高(gāo)端化(huà)转型(xíng)已多次实施(shī)提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提(tí)价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部(bù)分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡(bǎo)、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价(jià)格(gé)带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续(xù)突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高(gāo)端齐发(fā)力，高端(duān)化势能(néng)锐不可(kě)当。产品端(duān)方(fāng)面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步(bù)提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复(fù)苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点siki老师是哪个大学的？(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发(fā)展潜(qián)力(lì)及空间，且目(mù)前(qián)行业(yè)格(gé)局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋(qū)势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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