在华(huá)尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是(shì)否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们(men)并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费(fèi)品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美(měi)股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股(gǔ)者的(de)谨(jwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗ǐn)慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性目标基(jī)金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股(gǔ)价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能可(kě)能(néwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗ng)会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金(jīn)改变路(lù)线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本(běn)财报(bào)季(jì)的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的(de)行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通常会在下行(xíng)周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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