4月以来，棉纺织市(shì)场延续消(xiāo)费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之市场对新(xīn)年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外(wài)金融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱局面下，外(wài)棉价格承压运行，导(dǎo)致国内外棉花价差不断收(shōu)缩，最终(zhōng)至4月(yuè)底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价连续攀升(shēng)，价差(chà)逐(zhú)渐(jiàn)收窄、由负转(zhuǎn)正(zhèng)。内盘表现相对较强的原因在于国内(nèi)供(gōng)需矛盾更为突出，春(chūn)节后国内需求持续修(xiū)复，外(wài)贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠加新疆天(tiān)气不利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推动国内棉价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度(dù)全(quán)球棉市(shì)供需(xū)趋于(yú)宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空间受限。”申(shēn)银(yín)万国期(qī)货棉花分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分(fēn)析(xī)师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉动效果明显，大(dà)多纺企(qǐ)纱线产品库存低(dī)位，开工负荷保持(chí)高位运行。据监测，山东主(zhǔ)销区4月(yuè)纺企开机负荷(hé)达到75％，较上月提高8个(gè)百分(fēn)点；纺企所接订(dìng)单排单时(shí)间达到10天，较上(shàng)月增加(jiā)2天，开工负荷及订单排单时间达到近两年(nián)来最高水平。同(tóng)时由于大部(bù)分纺企纱线产品库存低位(wèi)，产销压(yā)力(lì)较(jiào)小，促(cù)使部(bù)分(fēn)企(qǐ)业(yè)增加原棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消费(fèi)提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持续(xù)上(shàng)涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉花的(de)接受程(chéng)度(dù)并不高，仍(réng)以(yǐ)刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订单明显减少(shǎo)，购(gòu)销(xiāo)也较为(wèi)冷清，棉价的(de)上涨也并未有效传(chuán)导(dǎo)到下游，棉纱(shā)、坯布价(jià)格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在(zài)供应(yīng)端利多的推动下强势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意(yì)向面积(jī)为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降(jiàng)幅较上(shàng)期扩(kuò)大(dà)3.7个百(bǎi)分(fēn)点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降(jiàng)雨降雪天气(qì)，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带来了不利(lì)影(yǐng)响，进一步加剧了市场对于新年度产(chǎn)量大(dà)降的担忧，也(yě)为(wèi)减产炒作提(tí)供了(le)助推剂。5月新疆气温快速回(huí)升，郑棉一(yī)度回落，但近(jìn)日新疆(jiāng)地区迎来强(qiáng)降雨，部(bù)分地区伴随(suí)大风(fēng)和沙尘暴，可(kě)能(néng)会对(duì)棉苗生长(zhǎng)产生不利影响，再度引发了市场对于天气的(de)关(guān)注，期价(jià)再创阶段(duàn)性(xìng)新高。

　　“2023年(nián)新疆地(dì)区棉花播种(zhǒng)面积普遍下降，根据我secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片们(men)的调研结(jié)果(guǒ)推算，2023年(nián)新(xīn)疆棉花种植(zhí)面(miàn)积(jī)总计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播(bō)开启以来(lái)，南(nán)北疆气温普遍(biàn)偏低，尤其(qí)是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中下旬及(jí)5月初(chū)部(bù)分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端(duān)天气，导致部分棉田重播，预计(jì)新年度棉(mián)苗生(shēng)长进度较去年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克(kè)重，或导(dǎo)致减产幅(fú)度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行(xíng)业人(rén)士对(duì)新年(nián)度供应收(shōu)紧预期增强，普遍提高现货售卖价(jià)格(gé)。4月份国内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上(shàng)涨792元(yuán)/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向种植(zhí)面积下降和播种期低温天气的双重(zhòng)作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概率大大增加。需求端(duān)，目前下游纺织企业的(de)开机率(lǜ)维持(chí)高位，而成品库存仍位于历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，整体表(biǎo)现尚可，需求端带来的负反馈并不(bù)明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季(jì)，下游需(xū)求存(cún)在(zài)走弱(ruò)的预期(qī)，短期对(duì)国内(nèi)棉价(jià)形成一定的(de)压力。但中长期内需(xū)持续(xù)复苏的逻(luó)辑(jí)并未改变，中国已经成为(wèi)支(zhī)撑全球棉花消费(fèi)复(fù)苏的主力军(jūn)。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的(de)是，4月份(fèn)欧美高通胀问题持续(xù)，使业者担忧持续加息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对(duì)纺织品(pǐn)服装的消费动力，4月(yuè)初USDA公布数据显示(shì)，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区(qū)棉(mián)花消费量为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美棉周(zhōu)度净签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下(xià)降(jiàng)72％，进一步(bù)使市场担忧(yōu)国外棉花(huā)市场阶段性需求下滑，外棉价格也随(suí)之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将全(quán)球(qiú)棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉(mián)花消费量大幅(fú)调(diào)增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使得期末(mò)库存较上(shàng)年度(dù)去(qù)库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告(gào)整体偏(piān)多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将显著复苏，全球棉市(shì)供(gōng)需有望(wàng)转强，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片事实上，在国(guó)内(nèi)经济向好预(yù)期下，棉纺织(zhī)市场(chǎng)消费增长明显，叠加极端天气对棉花(huā)正(zhèng)常出苗生长带(dài)来(lái)袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉企(qǐ)挺(tǐng)价出(chū)货(huò)意愿增强，国内棉(mián)花价格随之水涨船高；而国外弱预期背景下，消费下滑，与国内形成明显(xiǎn)反差(chà)。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花价差（国(guó)内棉价-国外棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首次(cì)转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延(yán)续正值。国内棉花(huā)价格回归至外棉价格(gé)上方，或(huò)使纺企(qǐ)用棉成本(běn)增加，后续(xù)与外棉(mián)市场的(de)竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步入(rù)淡季后(hòu)需(xū)求(qiú)支撑减弱，当前基本面缺乏(fá)实质性(xìng)利好(hǎo)，天气(qì)对产量的影响仍有待观(guān)察，郑棉短期预计宽(kuān)幅振(zhèn)荡为主。中长期看(kàn)，国内棉花产量下滑(huá)是大概率事件，今年已有许(xǔ)多轧(yà)花(huā)厂在升(shēng)级改造加(jiā)工设备，对于产能持(chí)续扩张的轧花(huā)厂(chǎng)来说，如果棉花产量面临(lín)减少(shǎo)，新棉抢(qiǎng)收大概率(lǜ)会(huì)在(zài)今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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