大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下(xià)重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平主持会(huì)议。会(huì)议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回(huí)升向好态势(shì)，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改(gǎi)善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究(jiū)还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)接管了(le)第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美(měi)国(guó)银行业危机中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美(měi)国历史上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表示，俄方(fāng)保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权(quán)使用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭(xí)击的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业(yè)绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态(tài)失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经(jīng)济、政策(cè)和(hé)外(wài)部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的(de)预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年(nián)景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握再布局机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结构(gòu)上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在(zài)于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级(jí)放大(dà)的宏(hóng)观(guān)波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未来(lái)经(jīng)济(jì)增(zēng)长新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗g>6、兴证策(cè)略：五一前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内政策驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市(shì)结束后(hòu)，指(zhǐ)数(shù)的第一(yī)次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济(jì)数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中期的(de)坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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