5月23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长春(chūn)高新(xīn)等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以(yǐ)来持续处(chù)于低位水平(píng)，具(jù)有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医药(yào)板块作为(wèi)老赛道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因素？本(běn)文(wén)将(jiāng)赓续前行是什么意思，赓续前进的意思详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复苏确定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步(bù)消退，医(yī)药行(xíng)业(yè)的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收入(rù)的比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净现金已经从(cóng)2022第一(yī)季度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数(shù)据来看(kàn)，除去(qù)创新(xīn)药和疫情受益细(xì)分领域，医药板块中(zhōng)具有(yǒu)较好成长能(néng)力的低估值(zhí)板块有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新药、器械(xiè)企(qǐ)业的(de)产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未(wèi)达到(dào)预(yù)期，原因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太多，增速中的增量(liàng)大部分都被用(yòng)于疫情相关行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什么(me)，国内的(de)医疗行业，增长速度(dù)并(bìng)不快。首先(xiān)，结(jié)构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如(rú)在过去的(de)三年中，港股创新(xīn)药企的年化营收增速高(gāo)达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业而(ér)言(yán)，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管(guǎn)齐下，在(zài)本(běn)土赓续前行是什么意思，赓续前进的意思市场(chǎng)之外拓(tuò)展国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药(yào)投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期的背景下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性(xìng)需求的(de)新(xīn)基(jī)建板(bǎn)块或是最具有(yǒu)确(què)定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进(jìn)优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源扩容(róng)下(xià)沉、区域(yù)平衡(héng)分布，医(yī)疗新基(jī)建再(zài)获(huò)政策(cè)扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫生(shēng)健康委员会(huì)召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域(yù)平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络(luò)的(de)龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系(xì)。长期(qī)以来，国家卫(wèi)生(shēng)健康(kāng)委(wěi)通过开(kāi)展三(sān)级(jí)医院对(duì)口(kǒu)帮(bāng)扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资(zī)源(yuán)下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技(jì)术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级(jí)医(yī)院的对口支(zhī)援，托(tuō)管(guǎn)，建立(lì)医联体，远程(chéng)医疗等多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域居民的(de)基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解(jiě)决(jué)奠(diàn)定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议(yì)同时(shí)指出，在接下(xià)来的工作(zuò)中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融(róng)合”的(de)思(sī)路，重点加强群众需求(qiú)较大(dà)的心血(xuè)管(guǎn)外科学、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的(de)建设(shè)任务。随着具体政策的出(chū)台，相(xiāng)关的基层医疗器(qì)械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成(chéng)像器材、生(shēng)命信息设备(bèi)和心血管耗(hào)材相关的板块将会(huì)有较大的发展空间。其(qí)中的个股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改政策频频(pín)出(chū)台，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持(chí)优质医疗资(zī)源(yuán)扩(kuò)容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得到优化(huà)，促(cù)进更多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中(zhōng)提(tí)出要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基(jī)础设(shè)施建设(shè)的(de)背景下(xià)，预(yù)计医疗(liáo)器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市(shì)场的快速(sù)发展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高性价比的(de)优(yōu)势加速进(jìn)入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政(zhèng)策支持(chí)的持(chí)续加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的(de)龙头厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会(huì)，实现(xiàn)快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设(shè)备的(de)龙头企业赓续前行是什么意思，赓续前进的意思：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医(yī)疗(liáo)、澳(ào)华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这(zhè)些企业(yè)具有较好的产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发能力。

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