自(zì)2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的(de)表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关(guān)注的(de)基(jī)金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位(wèi)基(jī)本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规(guī)模(mó)最(zuì)大的一只——易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净(jìng)值(zhí)比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度(dù)配置(zhì)港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗)，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模(mó)式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在(zài)季报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时(shí)全(quán)力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等(děng)行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金(jīn)经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易(yì)方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模(mó)分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一(yī)次(cì)也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实(shí)证明(míng)自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分析(xī)方法的理(lǐ)解和(hé)对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未(wèi)来(lái)更可(kě)能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为(wèi)终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目标的最重要(yào)保障，选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公(gōng)司不(bù)是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值过高，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都会给投资(zī)者带(dài)来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对(duì)财务(wù)数据进行系统整理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的核(hé)心手(shǒu)段之一。在(zài)定(dìng)期报(bào)告(gào)中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活(huó)动(dòng)都会反映(yìng)在(zài)财务(wù)数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的(de)定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的财(cái)务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一(yī)切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的(de)基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四季度(dù)末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期(qī)、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想(xiǎng)的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价(jià)中未被充(chōng)分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前市场的(de)参与(yǔ)资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本(běn)面遇到(dào)无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金(jīn)融地产等(děng)行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本面驱(qū)动(dòng)的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一(yī)季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则(zé)逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本(běn)面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一(yī)季度(dù)退(tuì)出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的(de)第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热(rè)的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，将极(jí)大提(tí)升全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是(shì)在每一次(cì)关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技服务(wù)企业，通过不(bù)断积(jī)累的(de)“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本(běn)和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们(men)相(xiāng)信(xìn)现在所(suǒ)面(miàn)临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确(què)预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资(zī)本市场收益是成长型(xíng)基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季度(dù)组合(hé)仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团(tuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创新(xīn)低，意(yì)味(wèi)着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及(jí)时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的(de)风险不(bù)大(dà)。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意(yì)味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可(kě)以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总(zǒng)是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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