A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议(yì)。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持(chí)续推进的(de)数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生(shēng)产力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价(jià)。另一方(fāng)面(miàn)即(jí)是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国(guó)移动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需(xū)要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的资本开(kāi)支，也(yě)不需(xū)要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收write的过去分词怎么用，write的过去分词英语则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新write的过去分词怎么用，write的过去分词英语低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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