昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不(bù)必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份(fèn)加息(xī)25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易(yì)员似乎(hū)更受(shòu)债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所创的(de)两个(gè)月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离周四所创的(de)3月末(mò)以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全(quán)天攀升收官(guān)，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有最新(xīn)消息(xī)称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人将(jiāng)于北京时间今天(tiān)上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能无需继(jì)续加息(xī)

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市(shì)场(chǎng)关注他(tā)提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高(gāo)于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让(ràng)通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而(ér)且银(yín)行业(yè)危机导致(zhì)的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能(néng)无需（继续(xù)）加息至那么(me)高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取(qǔ)得(dé)长足进步，政策立场现在(zài)是对(duì)经(jīng)济增长具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多(duō)与做太少的(de)风险正变得(dé)更(gèng)加(jiā)平衡(héng)。我(wǒ)们面(miàn)临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银(yín)行业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有(yǒu)能力(lì)观察(chá)更多数据(jù)和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定可(kě)能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季度经济预测(cè)的准确度(dù)通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的(de)观(guān)点及(jí)其能(néng)实现的程度(dù)也都存在(zài)不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着(zhe)历(lì)史性(xìng)高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行业(yè)压(yā)力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的(de)日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负责人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方面：一是(shì)产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是(shì)宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研(yán)究院能化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为，各自的(de)原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检修(xiū)量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存在(zài)一定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松(sōng)动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的(de)备(bèi)货(huò)情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下(什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间xià)滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主要市场(chǎng)交易(yì)点是(shì)远兴能源新增(zēng)投(tóu)产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源1号(hào)线正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信(xìn)息(xī)落地，市(shì)场看空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的(de)预期下(xià)，产(chǎn)业链开(kāi)始(shǐ)形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货(huò)回归的方式(shì)收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据(jù什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间)来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价(jià)格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格在去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后(hòu)利(lì)润(rùn)改善很(hěn)多，加之终端表(biǎo)现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的(de)原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期(qī)来看，下(xià)游(yóu)以(yǐ)消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开(kāi)始冲(chōng)击成本(běn)，或(huò)是供需(xū)上有重大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的(de)变化，短线资(zī)金离场(chǎng)或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一(yī)是基(jī)差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持弱(ruò)势(shì)，可重点关(guān)注(zhù)远兴(xīng)能源的后续(xù)投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期(qī)则视终端(duān)需求(qiú)变动来(lái)判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)下游深加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施(shī)工端(duān)情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么(me)玻璃的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数(shù)量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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