财联社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关(guān)的一个重要问题终于(yú)尘(chén)埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公告称(钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量chēng)，由11家(jiā)买方(fāng)机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一(y钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量ī)致投票通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得一提的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问(wèn)题的(de)市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地(dì)位，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府干预的(de)信贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的(de)排名(míng)条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金额(é)通(tōng)常等(děng)于参考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的(de)市场价(jià)值(zhí)。各个(gè)区域(yù)的(de)信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量决定在这个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级(jí)债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞(ruì)信的最(zuì)新评估(gū)。在(zài)本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不过这部(bù)分(fēn)的损失(shī)将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府(fǔ)的(de)要(yào)求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营。

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