财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑(huá)或亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大阵营的(de)分(1dm等于多少cm 1dm等于多少mfēn)化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日发布(bù)的(de)研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符1dm等于多少cm 1dm等于多少m蓉预(yù)计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释(shì)放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川(chuān)的(de)蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉(hàn)斯(sī)等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的(de)具体(tǐ)市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部(bù)企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增长将(jiāng)低(dī)于(yú)去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企(qǐ)业(yè)为向高端化(huà)转型已多次(cì)实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价(jià)区域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区(qū)间(jiān)，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应(yīng)，预计(jì)公司(sī)全年(nián)业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大(dà)，高端(duān)化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的(de)营业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高(gāo)达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增，净利(lì)同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地(dì)生根(gēn)。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析(xī)人士(shì)指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业(yè)新引领者。

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