申万一级(jí)的半导体行业涵盖(gài)消费电子(zi)、元件等6个二级子行业(yè)，其中市值权重最大的是半导体(tǐ)行业，该(gāi)行(xíng)业(yè)涵(hán)盖(gài)132家上(shàng)市公司。作(zuò)为国家芯片战略发展的重点领域，半导(dǎo)体行业具备研(yán)发技术壁垒、产品国产替(tì)代(dài)化、未来前景广阔等特点，也(yě)因此成为A股市场有影响力(lì)的科(kē)技(jì)板块(kuài)。截至5月10日，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上(shàng)，行业沪深(shēn)300企(qǐ)业数(shù)量(liàng)达到16家，无论是头部千(qiān)亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技(jì)类(lèi)行(xíng)业前(qián)列。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司研究院(yuàn)发现，半导体行业自(zì)2018年以(yǐ)来经过4年(nián)快速发(fā)展，市(shì)场规模不断扩大(dà)，毛利率稳(wěn)步提升，自主研发(fā)的环境下(xià)，上(shàng)市公司科技含量(liàng)越来越高。但与此同时，多数上市公(gōng)司业绩(jì)高光时刻在2021年，行(xíng)业面临短(duǎn)期(qī)库(kù)存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上市公司(sī)业绩增(zēng)速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业(yè)营收规(guī)模创新(xīn)高，三方面(miàn)因(yīn)素致(zhì)前5企业市占率下(xià)滑(huá)

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年(nián)实现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复(fù)合增长(zhǎng)率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务(wù)为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收居行业首(shǒu)位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技营(yíng)收稳(wěn)步增(zēng)长，但半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)上市公(gōng)司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排名前5的(de)企业，2018年长电(diàn)科技(jì)、中(zhōng)芯国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业(yè)收入(rù)居前5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体(tǐ)公司营收占比下滑，或(huò)主要(yào)由三方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻(wén)泰科技等头部企业营收增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)，低于行业平均(jūn)增(zēng)速。二是江波(bō)龙(lóng)、格科(kē)微、海光信(xìn)息等营收(shōu)体(tǐ)量(liàng)居(jū)前的企业不断上(shàng)市，并在(zài)资本助力之下(xià)营收快(kuài)速增长。三是当(dāng)半(bàn)导体行业处于(yú)国产替代化、自主研发背景下(xià)的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不(bù)足(zú)五(wǔ)成

　　相比营收，半导(dǎo)体行业(yè)的归母净利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电子(zi)产品(pǐn)全球销量增速放缓、芯片库存高位等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调(diào)整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达到63家(jiā)，占(zhàn)比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利(lì)转为(wèi)亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌(diē)幅度50％至(zhì)100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净(jìng)利(lì)润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母(mǔ)净利润增(zēng)速区间

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优(yōu)异的(de)企业来看，芯原股份(fèn)涵盖(gài)芯(xīn)片(piàn)设计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受(shòu)益(yì)于先进的芯片(piàn)定制(zhì)技术、丰富的IP储备(bèi)以及(jí)强(qiáng)大的(de)设计能力，公司得到了相关(guān)客户的(de)广泛认(rèn)可。去年芯原股份以455.32％的(de)增(zēng)速位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利(lì)润体(tǐ)量(liàng)排名(míng)行业第92名，其较快增速与低基数效应(yīng)有关。考虑利润基数，北方华创(chuàng)归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的(de)10大企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对(duì)半导体行(xíng)业(yè)经营(yíng)风险分(fēn)析时，发现存货周转率反映了分立器(qì)件、半导体设备等相关(guān)产品的(de)周转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑，意味(wèi)产品(pǐn)流通(tōng)速度变(biàn)慢，影(yǐng)响企业现金流(liú)能(néng)力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体(tǐ)企业的存货周转率中位(wèi)数(shù)分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得注意的(de)是，存(cún)货周转率这一经营风险指标反映行业(yè)是(shì)否面临(lín)库(kù)存风险，是否出现(xiàn)供过于(yú)求的(de)局面，进(jìn)而对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本(běn)持平，该年半导体指(zhǐ)数(shù)上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中(zhōng)位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长的(de)13家企业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些(xiē)个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该(gāi)年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质(zhì)量(liàng)下滑(huá)的企业，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯(xīn)微(wēi)、汇顶科技(jì)等营收、市值(zhí)居(jū)中上位(wèi)置的(de)企业，2022年(nián)存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率(lǜ)均低(dī)于行业(yè)中(zhōng)位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现(xiàn)较差的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业整(zhěng)体毛(máo)利率稳步提(tí)升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业(yè)上市(shì)公司整体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技术(shù)迭代升级、自主研发(fā)等有(yǒu)很(hěn)大关(guān)系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体行业毛(máo)利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料价(jià)格(gé)上涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部(bù)分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司在年报中也说明(míng)了(le)与(yǔ)这两方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率(lǜ)在60％以上，目前(qián)行业(y甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女è)最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利(lì)率居前且(qiě)公司经营体量较(jiào)大的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居(jū)前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企(qǐ)业研发(fā)费用(yòng)增长四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国(guó)外(wài)芯片市场(chǎng)卡脖(bó)子、国内自主研发(fā)上行趋势(shì)的背景下，国内半(bàn)导体企(qǐ)业需要不断通过研发(fā)投(tóu)入，增加企业竞争力，进(jìn)而对长久业(yè)绩改观带(dài)来正向促进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年半(bàn)导体行业累计(jì)研发费(fèi)用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数企业研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅(fú)度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年(nián)研发费用(yòng)同比增(zēng)长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯(xīn)微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看(kàn)，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿(yì)元以上居前。综合研(yán)发费用增长率和增(zēng)长金额，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发(fā)费用增(zēng)长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出了国内首款支持双(shuāng)模联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英谐(xié)振器(qì)产业化(huà)”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半(bàn)导体(tǐ)行业的中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明(míng)企(qǐ)业(yè)研发(fā)意愿(yuàn)增强，重视资(zī)金投入。研(yán)发费用(yòng)占比20％以上的企(qǐ)业(yè)达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续3年研(yán)发费用(yòng)占比(bǐ)在(zài)10％以上，2022年研发费用(yòng)还在3亿(yì)元以上，可谓既有研发高占比(bǐ)又有研发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三(sān)年研发费(fèi)用(yòng)占比居行业(yè)前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元(yuán)。目前公(gōng)司思(sī)元370芯(xīn)片及加速卡在众多(duō)行(xíng)业领域(yù)中的(de)头部公司实(shí)现了批量销售(shòu)或达成(chéng)合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用(yòng)占比居(jū)前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

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