上市公司退市(shì)在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连带着可转债一(yī)起退市(shì)却是(shì)个(gè)新鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个(gè)交易日(rì)低于1元，触及退市指标(biāo)，公司(sī)股(gǔ)票及其可转债(zhài)被终止上市(shì)，搜特转(zhuǎn)债或成为(wèi)首只因正股退市而强(qiáng)制退市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触及退市指标(biāo)被终(zhōng)止上市(shì)，其可转债已(yǐ)进入退市整理期，引(yǐn)发投资者对可转债信用风险的(de)担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流(liú)传(chuán)的说法(fǎ)是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻(gōng)退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前一直未(wèi)出(chū)现因(yīn)正股退市而退市(shì)的(de)情况，也(yě)未发生过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债(zh大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流ài)等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破(pò)，可(kě)转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说(shuō)可转债(zhài)退(tuì)市后，依然可(kě)以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但(dàn)由(yóu)于大多数上市公(gōng)司是因经营不(bù)善导致退市，财(cái)务(wù)状况(kuàng)并不乐(lè)观，资不(bù)抵债(zhài)、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎(shú)回的(de)可能性(xìng)较大。而如果启动破产重整，公司(sī)发行的可转债划归(guī)为普通债权，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑(duì)付亦存在很大不(bù)确定(dìng)性。

　　接连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市，投资者(zhě)蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完(wán)全出(chū)乎意料，早已在相(xiāng)关(guān)规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市(shì)公司股票被终止上(shàng)市(shì)的，其(qí)发(fā)行的可转债及其他(tā)衍(yǎn)生品种应当终止上市。过(guò)去A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成(chéng)就(jiù)了(le)可转债30多年零退市、零违约的(de)“神(shén)话”。随着(zhe)全面注册制改革的(de)持续推进(jìn)，市场优胜劣(liè)汰加快，常(cháng)态化退市(shì)机制正在形(xíng)成，以(yǐ)上(shàng)市股为锚(máo)的可转债也跟着出清，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将成(chéng)为(wèi)可转债(zhài)市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场在(zài)发(fā)展，生(shēng)态在改变，投资者没(méi)有(yǒu)理由一成不(bù)变，是时(shí)候重塑对(duì)可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优择品种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估(gū)正(zhèng)股(gǔ)基(jī)本面、成长性、估(gū)值(zhí)水平以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标(biāo)的时，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳、估(gū)值较低(dī)、退市风险较(jiào)高的(de)标的，而选(xuǎn)择正股(gǔ)经(jīng)营效(xiào)益良好、估值(zhí)合(hé)理且(qiě)随(suí)市场下(xià)跌估值(zhí)出现压缩的标(biāo)的(de)。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配置(zhì)比例和结构，学会(huì)在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上(shàng)形(xíng)势(shì)变化。目前关于可转债大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流的退(tuì)市(shì)处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市场明确预期(qī)。比(bǐ)如，可进一(yī)步明确可转债在退市后是否仍存(cún)在交易可能(néng)、是否(fǒu)还拥有转股功(gōng)能等(děng)。同时，应加(jiā)强对可(kě)转债的风险防控，强(qiáng)化发行前的信用(yòng)评级，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的公司，可考(kǎo)虑(lǜ)提高担保资产(chǎn)与回售条款等(děng)相关要求，适(shì)当(dāng)提(tí)升准入门(mén)槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度上的短板不能视而不见了。各市场参与主体还(hái)需顺时应势，调整包括(kuò)可(kě)转债(zhài)在内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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