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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下(xià)帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互华大基因是国企吗换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整额(é)度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘(róng)泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场华大基因是国企吗(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析(xī)师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后(hòu)，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需(xū)求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存(cún)出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚(yà)国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西(xī)亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初(chū)国(guó)内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带(dài)来的(de)餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银(yín)行业的任何可能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作用。

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