国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在(zài)接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低(dī)。目前(qián)包括来(lái)自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的(de)监(jiān)管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围(lián)储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围认(rèn)为，美(měi)联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可(kě)在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采取(qǔ)行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的(de)一(yī)季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场(chǎng)对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持(chí)续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联储来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风(fēng)险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对(duì)美(měi)联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的(de)冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期(qī)出(chū)现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的(de)压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农(nóng)就业(yè)人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的(de)乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)金(jīn)融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为(wèi)目(mù)前贵金属多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的(de)预(yù)期仍(réng)大(dà)幅(fú)领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议(yì)落(luò)地，他预计(jì)美联(lián)储会议结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注(zhù)引发(fā)的(de)风险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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