射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先后引入(rù)了(le)华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行(xíng)高额(é)研发投入；下(xià)游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的(de)利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来(lái)每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于(yú)芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设(shè)、总部(bù)基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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