金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告(gào)费(fèi)

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒行(xíng)业(yè)中提(tí)供三种香型(xíng)白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率也(yě)超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期(qī)分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对(duì)其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密(mì)切(qiè)相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的(de)一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下(xià)新(xīn)华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新(xīn)华联(lián)集(jí)团董事、董事(shì)局副(fù)主席。也是(shì)在(zài)此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川(chuān)酒王(wáng)销量(liàng)做到(dào)湖南第(dì)一(yī)。川(chuān)酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的(de)日子越来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的(de)广(guǎng)告投(tóu)放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实三公分是多少厘米 三公分是多少毫米(shí)际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也(yě)一(yī)举(jǔ)成(chéng)为湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财(cái)富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国(guó)糖(táng)酒商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一二(èr)季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区(qū)和供需的(de)矛盾(dùn)，大产区(qū)都(dōu)在扩产能，但销三公分是多少厘米 三公分是多少毫米量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节(jié)后的终端(duān)进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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