尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季(jì)躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步(bù)来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升了<DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品strong>AI服(fú)务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及(jí)光模(mó)块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球算力需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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