近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式(shì)进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来(lái)自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来(lái)首(shǒu)次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎(hū)是近10年来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量(liàng)不(bù)断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般(bān)，国家统计局公(gōng)布的房屋(wū)新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)端(duān)、需求端(duān)均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下游施压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访(fǎng)人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价(jià)遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本(běn)和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存在很大差(chà)异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏(piān)低(dī)，也(yě)因此率先(xiān)开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)尚保持(chí)在(zài)偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年(nián)同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤(méi)焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适(shì)当的(de)减量(liàng)，以(yǐ)缓(huǎn)解(jiě)自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动(dòng)限产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现货(huò)价(jià)格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大(dà)于(yú)板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激(jī)煤(méi)焦价(jià)格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重(zhòng)其(qí)供(gōng)需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值(zhí)回升后仍(réng)将(jiāng)是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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