大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直(zhí)在(zài)加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息，以(yǐ)及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志(zhì)为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得(dé)到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积(jī)极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的(de)美(měi)国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒(dào)下(xià)的银(yín)行，同时也是美(měi)国历(lì)史上第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用(yòng)无(wú)人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架(jià)无人机(jī)出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭(xí)击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思)无人机试(shì)图发(fā)动袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间(jiān)和(hé)地(dì)点采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的(de)过(guò)度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济(jì)的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年(nián)逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数(shù)字(zì)经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注，如若(ruò)应对得(dé)当(dāng)，对(duì)A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对(duì)后(hòu)市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待(dài)，低位劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思(wèi)把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但(dàn)制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布(bù)局机(jī)会(huì)；短期结构上关(guān)注在(zài)低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期(qī)与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市(shì)场(chǎng)有所(suǒ)反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全年主线(xiàn)，后续(xù)或依(yī)据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月(yuè)上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结(jié)构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不会持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要(yào)有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确(què)：经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏、美联(lián)储年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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