近期“中特估”成(chéng)为(wèi)A股市场(chǎng)热门话题，外资(zī)机构(gòu)加强研究。不少(shǎo)国企、央企上市(shì)公(gōng)司已获(huò)外资显(xiǎn)著加(jiā)仓。外(wài)资机构认为：国企已成为“市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)”，中国国企已迎(yíng)来(lái)积极信(xìn)号，投资者(zhě)可(kě)从中挖(wā)掘盈利能力持续改善的标的，从而获得长期(qī)稳健的投资回报。

　　加仓国企公(gōng)司

　　近期(qī)国企成(chéng)为A股(gǔ)市场关注焦点(diǎn)，外资纷纷(fēn)行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月(yuè)14日，北向资金净买入额最多的10只股(gǔ)票为洛(luò)阳钼业、中国(guó)石化、建设银行(xíng)、汇川技术(shù)、工商(shāng)银行、晶盛机电、京(jīng)沪高铁(tiě)、拓普(pǔ)集团、中远海控、五粮液。不少国企(qǐ)公司(sī)股票(piào)跻身其中。期间，吸金(jīn)前(qián)十大公司(sī)分别吸引十公分有多长 10厘米就是10公分吗10亿(yì)到20亿元人民(mín)币(bì)不等。

　　近期北向资(zī)金净(jìng)流入额(é)前(qián)十的股票，来源：Wind。

　　随着一(yī)季度(dù)上市公(gōng)司(sī)财报公布，不少全(quán)球主权投资机构跻身(shēn)国企的前十(shí)大的(de)股(gǔ)东行(xíng)业。例如，一季度报告显(xiǎn)示(shì)，阿布达比(bǐ)投资局(jú)、科(kē)威特政府投资局等多家(jiā)主(zhǔ)权(quán)财富基金(jīn)增持(chí)多家国企央企A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)股(gǔ)票。例如科威特政府投资(zī)局增持中青旅(lǚ)、中国重(zhòng)汽。阿布达比投资局一(yī)季(jì)度增(zēng)持了浦东(dōng)金(jīn)桥。挪威央行(xíng)一季度新建仓(cāng)江苏金租(zū)。

　　富达中国焦点基(jī)金截止4月底的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，来源：晨星(xīng)

　　再如(rú)，富达旗(qí)舰中国基金(jīn)-中(zhōng)国焦点(diǎn)基(jī)金，截至4月(yuè)底的前十大重仓股包括：阿里巴巴、腾讯控股、工商银行、建(jiàn)设银行(xíng)、中国石化、华润置(zhì)地、中(zhōng)银航空租赁、中升(shēng)集团、百(bǎi)度(dù)等(děng)，含(hán)不少国企公(gōng)司。而基金在4月对这些国(guó)企进(jìn)行(xíng)了幅(fú)度不一的加仓。

　　富达：从“乏人十公分有多长 10厘米就是10公分吗问津”到成为焦(jiāo)点

　　外资中(zhōng)关于中国(guó)国企公司(sī)的讨论热(rè)度正(zhèng)在上(shàng)升。

　　富达(dá)在最新一(yī)篇研究报告中解(jiě)释了他们对于国(guó)企改革的看法(fǎ)。报告认为，在(zài)中(zhōng)国(guó)国企改革并非(fēi)新鲜事，但(dàn)是这一次(cì)国企改革事关重(zhòng)大。而(ér)资本市场显然(rán)已(yǐ)经关注到了“国企”主题。举例来(lái)说，放在平(píng)常，中国中铁可能是乏人问津的防(fáng)御(yù)性公(gōng)司。它虽(suī)然有稳健的基本面，收益预期也尚可(kě)，但是可能(néng)不是大家热衷(zhōng)追(zhuī)捧的公司。但2023年截止5月14日，中国(guó)中(zhōng)铁股价已经上升了43.88％。其它的(de)国企股价在(zài)2023年也有(yǒu)不(bù)俗表现，包(bāo)括(kuò)中石化、中国铝(lǚ)业等。这(zhè)背后的原(yuán)因可能包括：随着高层(céng)重提“国企改革”，投资者认为相关方面或敦促国企(qǐ)改善治理等以增(zēng)加股东(dōng)回报(bào)。

　　中国中铁股价走势，来源：Wind。

　　值得注意的(de)是，一(yī)般(bān)说来(lái)外资(zī)机(jī)构持(chí)仓中更倾向于私营(yíng)部门，这与他们(men)的选股标(biāo)准相关。基(jī)于公司的股东回报(bào)等标准，不少国企公司在过去难以(yǐ)进入部分外资的选(xuǎn)股池子。例(lì)如(rú)从每股盈利EPS 来看(kàn)，Wind数(shù)据(jù)显示，非金融类国企公司截至去年年底的平均每股盈利水平仍低(dī)于10年前2012年水平(píng)。这说明国企公司(sī)的资(zī)本(běn)效(xiào)率还有很大(dà)的提升空间(jiān)。

　　不(bù)过，也有逆向的外资(zī)投(tóu)资(zī)者认为(wèi)国企长(zhǎng)期的低估(gū)值(zhí)为投(tóu)资者提供了厚厚的安全垫。部分公司的投资价值被低估了(le)。

　　富达在(zài)报告中指(zhǐ)出，如果国企改革(gé)能够(gòu)取得成效(xiào)，投资(zī)者会(huì)重估(gū)国企的投资者价值(zhí)。投(tóu)资者对于能(néng)够(gòu)持(chí)续提供良好的股东回报的公司是愿意支付溢价的。例如，贵州茅台过去20年的(de)平均每年的净资产回报率在20％以上。这(zhè)是为什么(me)贵州(zhōu)茅台可以(yǐ)10倍(bèi)的市净率交易的重要原因之一。除了房地产行业，目前(qián)来看(kàn)大部分国企的市(shì)净率低于(yú)私营企业。

　　除了股东(dōng)回(huí)报，国(guó)企如何(hé)与投资者互(hù)动，增强透明性(xìng)是全球投资者关注(zhù)的问题(tí)。此外，投资者关注(zhù)的其它问(wèn)题还包括：对于国企来说，如(rú)何在(zài)服务国家战略的同时增强它(tā)的商业效(xiào)率，如何改善激励措(cuò)施等。尽管这(zhè)次改革(gé)的成效仍待(dài)时间检验，但是“注重股东(dōng)回(huí)报”是被资(zī)本市(shì)场认可的路线。

　　高盛：国(guó)企(qǐ)主题(tí)具可持续(xù)性

　　高盛亚太首席股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基金(jīn)报(bào)记者(zhě)表示，目(mù)前国企(qǐ)主题(tí)受到关注，可能(néng)个别股票有(yǒu)一定量的(de)“炒作”资金参与(yǔ)，但是(shì)有充分(fēn)的理(lǐ)由认为国企(qǐ)主题是(shì)可持(chí)续的。

　　首先，相当一部(bù)分公司估值仍然很低。虽然它(tā)已经(jīng)从极低(dī)的(de)水平上升，但总(zǒng)体(tǐ)来说(shuō)，国有(yǒu)企(qǐ)业的市盈(yíng)率仍然在10倍左右，这不是一个高的(de)数(shù)字。

　　其次(cì)，如(rú)果公司能够继续(xù)改(gǎi)善他们(men)的财务表现，提高每股盈利水平和利润增长，并通过(guò)股(gǔ)息或股票回购，将利润分(fēn)配给股东。这些(xiē)都将成为(wèi)股票价格的驱动因(yīn)素(sù)。

　　第三，从全球投资者(zhě)的(de)角度(dù)看，他们对国企的(de)持有或配置仍然相(xiāng)当保守。因为如果回顾过去(qù)的5到(dào)10年，大多(duō)数境外的观点是(shì)看好上市民(mín)营企业（POEs）。目前，许多外资(zī)投资组合经理只关注(zhù)经济的私营部分(fēn)。随着(zhe)事态改(gǎi)变，他们有提升配(pèi)置的空间。

　　具(jù)体(tǐ)来看，例如部分能源公司估值远远(yuǎn)低于全球同行。不排除有些公司会(huì)受到(dào)地缘政治因素，但全(quán)球(qiú)仍有资金（例如(rú)中东(dōng)地区的资金）受地缘政治影响较小。

　　此外，一些过往(wǎng)被(bèi)认为乏(fá)味无(wú)趣的行业(yè)部分公司(sī)的股价有(yǒu)了非(fēi)常显著的回升，还有类(lèi)似的机会可以挖掘。

　　慕(mù)天(tiān)辉进一步指出(chū)：在任何市场，投资都(dōu)必须持有前瞻性(xìng)的(de)观点。如果等到(dào)所有的证据都摆(bǎi)在面(miàn)前，那么他们已经被(bèi)市场价(jià)格反映出来，因为市(shì)场(chǎng)总(zǒng)是预先反应。所以我(wǒ)们永远不(bù)会有百(bǎi)分百的确定性或信心(xīn)。一些积极的变(biàn)化正在(zài)发(fā)生(shēng)。“如果问过去多年，通过(guò)观(guān)察中国市场我们学(xué)到了什(shén)么？我们(men)学到(dào)的重要一课就是：跟随政府的(de)政策投资(zī)。中国的国企已经迎来了积极的信号(hào)”。投资者需要一些机制来从大量的国有(yǒu)企业中筛选出有(yǒu)更高成功(gōng)机会的企业。

　　高盛试图找到符合政府(fǔ)政策导向、管理层有改(gǎi)进动力、有客观(guān)证(zhèng)据显示(shì)其盈利能力已经(jīng)改善(shàn)的(de)企业。同时，这些企业所处(chù)的行业(yè)整体收益(yì)增长、有良好的资产(chǎn)负债表和低债(zhài)务水(shuǐ)平等经济运行(xíng)。

　　慕天(tiān)辉补充说(shuō)明道，即使外国投(tóu)资者很重要，真正决定价格的还是国内投资(zī)者。如果外(wài)国投资者对国有企业(yè)的(de)兴趣增(zēng)加，那将是对国(guó)有企业(yè)股价的额(é)外推动力。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 十公分有多长 10厘米就是10公分吗