射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续(xù)进(jìn)行高(gāo)额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的(d绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人e)综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了(le)重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的(de)行情，上市(sh绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人ì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身(shēn)的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对(duì)射频芯(xīn)片厂商的(de)关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年(nián)共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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