当前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和(hé)党预(yù)计(jì)未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行(xíng)承担主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入更(gèng)多人员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和(hé)实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数(shù)据(jù)显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期(qī)，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存在(zài)，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这(zhè)也(yě)将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回(hu抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲í)升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个(gè)月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库存(cún)从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完(wán)全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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