在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士将资金(jīn)从银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时(shí)期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股(耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于(yú)商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了(le)主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万(wàn)亿(yì)美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标最近对防御股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积(jī)极(jí)的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相对于(yú)股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱(qū)动策(cè)略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基(jī)金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公(gōng)司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月(yuè)增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一(yī)年区(qū)间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季(jì)的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官(guān)员也(yě)预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而(ér)采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通常会在下(xià)行(xíng)周(zhōu)期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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