钠电池产能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投资，传艺(yì)科技是真(zhēn)跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材(cái)搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传(chuán)艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股价又(yòu)在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增(zēng)预(yù)案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只(zhǐ)收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市场对传艺(yì)科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨(jù)头环(huán)伺、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化(huà)？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地(dì)别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂(lǐ)离子电(diàn)池(chí)同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量(liàng)密度(dù)较低，导致其(qí)研发进度(dù)大(dà)大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后，随(suí)着(zhe)钠电关键(jiàn)技(jì)术完成(chéng)突破以及锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回人(rén)们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过(guò)全资子公(gōng)司(sī)江(jiāng)苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺(yì)钠电科(kē)技(jì)有限公司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不(bù)及待召开电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师(shī)和个人(rén)投资(zī)者披露跨界(jiè)钠电的各种细(xì)节(jié)。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺科技宣(xuān)布(bù)跨(kuà)界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速(sù)实(shí)现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催(cuī)涨股价的前车(chē)在前(qián)，传艺科技开始有意无意(yì)地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告披(pī)露后录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的(de)推移(yí)，迅(xùn)速回落。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已经(jīng)较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开(kāi)电话(huà)会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来规划(huà)、技(jì)术(shù)水平等涉及(jí)公(gōng)司经营(yíng)的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对(duì)深(shēn)圳证券交易所关注函回复的公告(gào)》补充披露(lù)相关(guān)事项，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山(shān)车(chē)”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但(dàn)归根(gēn)结底还是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划(huà)“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此前对交易所回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传艺科技(jì)规划的钠电产能(néng)远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公开场合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资(zī)金优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试(shì)线已经竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试(shì)产试(shì)销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的(de)钠电产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科(kē)技在(zài)上述的54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺(yì)科(kē)技主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的(de)项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设(shè)备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等(děng)输入(rù)类(lèi)设备及通讯用板、消费电子(zi)、计算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公司经营规(guī)模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同步(bù)，上市当(dāng)年公(gōng)司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行(xíng)业式微，公(gōng)司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利(lì)就已经(jīng)达(dá)到(dào)了(le)9000万元，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩(jì)变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流(liú)量净(jìng)额(é)4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以(yǐ)上的(de)资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用于钠(nà)离子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所(suǒ)的回函(hán)

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开(kāi)始规(guī)划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是(shì)准备(bèi)靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺(yì)科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农业银(yín)行(xíng)等(děng)组成(chéng)的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目(mù)。根据(jù)最新的(de)调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通过(guò)，参(cān)团(tuán)银行处于正常的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二(èr)期(qī)谋(móu)定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票(piào)预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过30亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为27.47亿(yì)元(yuán)，除了(le)定增(zēng)的(de)24亿(yì)元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分(fēn)缺(quē)口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不(bù)厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖(lài)融资(zī)。至于上(shàng)述邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元(yuán)，整个钠(nà)电池全供应链(liàn)项目计划到(dào)2024年末(mò)全部竣工投产，达(dá)产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言照进现实(shí)，几年后公司营收将在(zài)当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的股价显示，市(shì)场对这(zhè)个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有限(xiàn)公(gōng)司(sī)外(wài)，核心还在其大干快上后产(chǎn)能(néng)如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思产能，竞争者(zhě)初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们(men)不相上(shàng)下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已经走在前面(miàn)，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺(yì)科技除了在(zài)岁末年初公告(gào)与中祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能源、德博新能(néng)源(yuán)签订项(xiàng)目合作(zuò)或战略合作协议外(wài)，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及(jí)客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以“目(mù)前(qián)订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动车及(jí)电(diàn)动工具(jù)等多(duō)个(gè)领域”“公司钠离子电池(chí)送(sòng)样后(hòu)客(kè)户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多(duō)名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知(zhī)名(míng)两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于具体的(de)客户名称和(hé)订单(dān)金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地正数倍(bèi)级(jí)增长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数(shù)据则(zé)称(chēng)，到(dào)2023年底，预计(jì)钠(nà)电(diàn)池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年(nián)钠电(diàn)池落(luò)地产能大幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能(néng)利用率，钠电(diàn)池落地的产能(néng)中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来(lái)才(cái)会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池只会小批(pī)量应用到多元(yuán)化(huà)场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在调研记(jì)录中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠(nà)电池市场(chǎng)的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的(de)背景下(xià)作为“替代(dài)”而被推(tuī)到(dào)台前的(de)，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价(jià)格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价(jià)格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持(chí)续下(xià)跌会否(fǒu)影响钠电池商(shāng)业(yè)化进程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧阳(yáng)明(míng)高(gāo)近日就表(biǎo)示(shì)：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价(jià)，保证锂资源的(de)供应(yīng)安全，不(bù)太可(kě)能(néng)成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调(diào)，“钠(nà)离(lí)子技术一(yī)定要发展，因(yīn)为它是(shì)锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电(di感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思àn)和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池(chí)性能比(bǐ)较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本(běn)相当(dāng)；而由于锂原料价(jià)格大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成本(běn)已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸(suān)锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电(diàn)池(chí)还有降(jiàng)本的(de)空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠(nà)离子(zi)电池正、负极材料价(jià)格可(kě)降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂存在降(jiàng)价可(kě)能(néng)，但只要碳酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本(běn)优(yōu)势就依(yī)然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离(lí)子电池的降本空(kōng)间(jiān)有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电(diàn)池(chí)的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但(dàn)能量(liàng)密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠(nà)离(lí)子电池在动力领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的企(qǐ)业都言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠电池商(shāng)业(yè)化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在(zài)1月9日(rì)的调(diào)研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定(dìng)价主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一(yī)般(bān)给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募投计(jì)划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司(sī)就变更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)的(de)实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月(yuè)，再(zài)将该(gāi)项目(mù)的实施地点变更为重庆市合川区工业(yè)园(yuán)区(qū)核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资子公(gōng)司(sī)重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投(tóu)入轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目(mù)的建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技再(zài)融(róng)资(zī)，定(dìng)增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路(lù)板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由江苏省高邮市(shì)经(jīng)开(kāi)区凌波路(lù)33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路49号的(de)闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子(zi)电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资(zī)金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的(de)后果就(jiù)是原有的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下以及建(jiàn)成项目实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)建设(shè)期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去(qù)了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预期(qī)相去(qù)甚远。

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