A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大80寸电视尺寸长宽多少涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背后(hòu)似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是(shì)A股(80寸电视尺寸长宽多少gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念加持(chí)，还有来(lái)自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态(tài)度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的(de)主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下(xià)场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于(yú)行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大(dà)把(bǎ)的(de)通(tōng)信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的(de)责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国移动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动(dòng)可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全年(nián)资本(běn)开(kāi)支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第(dì)一阵营。

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