财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课后，与这(zhè)次事(shì)件有关(guān)的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法(fǎ)触(chù)发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧(ōu)洲、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过(guò)了上(shàng)述(shù)决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款和担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债(zhài)权(quán)人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了(le)大(dà)量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课赔的金额通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去(qù)违(wéi)约后(hòu)的(de)市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发(fā)生了信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品合约(yuē)中定义的(de)信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的(de)CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿(yì)美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国(guó)SEC的监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营。

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