大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没(méi)出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析(xī)研(yán)究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地(dì)区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济(jì)社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国(guó)疫情防控(kòng)取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性(xìng)的，伊拉克是不是被灭国了内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的(de)命(mìng)运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部(bù)队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措(cuò)施(shī)的权(quán)利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报(bào)季(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行业(yè)的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二(èr)季(jì)度(dù)有望持续的(de)细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估(gū)值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽(suī)受节假期(qī)间的事(shì)件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能(néng)有所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再(zài)平(píng)衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后(hòu)续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏(sū)的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响。我们(men)的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成(chéng)为(w伊拉克是不是被灭国了èi)未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大(dà)类资(zī)产波动(dòng)以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济(jì)增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和(hé)两党债务上(shàng)限(xiàn)博(bó)弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第(dì)一(yī)次长时间回(huí)撤，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的(de)拐点，均与(yǔ)高频(pín)经(jīng)济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认为可能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外(wài)经(jīng)济(jì)担心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难(nán)超预(yù)期。由(yóu)此导致这一次市场的(de)战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市(shì)起点(diǎn)之上，短(duǎn)期(qī)的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完(wán)成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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