财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行(xíng)情的结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外(wài)的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农(nóng)业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎榜(苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗bǎng)数(shù)据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红(hóng)符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提(tí)升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的(de)股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的(de)利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看(苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗kàn)金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一(yī)映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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