核心观点:在(zài)当前经济恢复的不确定性下(xià)，高股(gǔ)息策略(lüè)有(yǒu)望以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际为(wèi)投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳健，分(fēn)红率高而(ér)稳定，估值(zhí)处于历史低位(wèi)，银行板(bǎn)块将成为(wèi)高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息策略是以股(gǔ)息率为投资要(yào)素(sù)，选(xuǎn)择股息率较高(gāo)的股票并长期持(chí)有的投资(zī)策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投资(zī)者每年可以(yǐ)获得较高的股利收入作(zuò)为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一定的(de)安全边际，而且(qiě)投资的成(chéng)本相对较(jiào)低，长期持有(yǒu)还可以节(jié)税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息策(cè)略的安全巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思(quán)性较(jiào)高，在市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当(dāng)前(qián)宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年后(hòu)经济恢复(fù)仍(réng)然有较大的(de)不(bù)确定性(xìng)；从大(dà)类资产的投资收益来看，目前可投资的(de)资产不多，收益率在下行(xíng)。因此(cǐ)以银行板(bǎn)块为代表(biǎo)的高股息策略有望取得相(xiāng)对不(bù)错的收益(yì)。

　　高股息率想(xiǎng)要(yào)取得较好的(de)收益就需(xū)要满足以下几个(gè)条件：1）在分子部分也就是股息(xī)端需要(yào)有(yǒu)一贯较高而且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的分红(hóng)率；2）有稳定股息的前(qián)提就是(shì)行业(yè)基本面需要稳定；3）在(zài)分(fēn)母(mǔ)部分也(yě)就是(shì)股价端(duān)估值(zhí)低(dī)，因此安(ān)全边际比较(jiào)高，下(xià)降(jiàng)空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一(yī)定的成长性，股(gǔ)价(jià)有(yǒu)进一(yī)步提升的巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思可能

　　而银行(xíng)板(bǎn)块恰(qià)好满(mǎn)足以上条件：1）上市(shì)银行过去三年(nián)的现金分红(hóng)率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是(shì)股份行和城商行(xíng)，农商行(xíng)相对低一些。2）银行(xíng)高(gāo)分红的(de)背后也离不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行(xíng)整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重(zhòng)定价的(de)情况下(xià)能够保(bǎo)持正(zhèng)增殊为(wèi)不易。上市银行(xíng)整体净(jìng)利润同(tóng)比+2.3％，行业利(lì)润增速高于(yú)营收，拨备(bèi)与(yǔ)税收优(yōu)惠(huì)共同贡(gòng)献(xiàn)利润释放(fàng)。预计(jì)随着大行重(zhòng)定价(jià)的压(yā)力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率的下行和(hé)理(lǐ)财资金赎(shú)回的趋缓(huǎn)也(yě)会使得负债成本有望进一步(bù)下行，净息(xī)差预(yù)计会在下半年提升。资产质(zhì)量(liàng)方面银行板块处于历史较(jiào)优水平，上市银(yín)行(xíng)不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板(bǎn)块(kuài)中最低的。而(ér)从2010年到现在的(de)历史(shǐ)数(shù)据来看，银行板块(kuài)的PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比较低(dī)的水平。因此银(yín)行(xíng)板块的配置安全(quán)边际和性(xìng)价(jià)比(bǐ)较(jiào)好，作为低且稳(wěn)定的分(fēn)母也保(bǎo)证了其比(bǐ)较高的(de)股息率。4）银(yín)行板(bǎn)块(kuài)作为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去年底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，国资(zī)持(chí)股比例和今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的附加资本利得。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选(xuǎn)自中泰(tài)证券研究所(suǒ)研究报告(gào)：《银行(xíng)板(bǎn)块与高股息(xī)策略：稳(wěn)定收益的溢价》

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