自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等(děng)一季(jì)度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明(míng)星基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是(shì)国(guó)内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季(jì)度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四(sì)季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰(xī)、竞(jìng)争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需(xū)要时(shí)刻(kè)保持(chí)一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则(zé)，等到(dào)机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年(nián)末，该(gāi)基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年(nián)持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自(zì)己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积(jī)累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确(què)评估企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力并(bìng)跨行业(yè)选出(chū)好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财(cái)务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形(xíng)成(chéng)的定性(xìng)感(gǎn)知。如维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次果(guǒ)能对(duì)一家(jiā)公(gōng)司过去(qù)和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路(维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次lù)坚持下来的重要(yào)因素，也通常意(yì)味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其(qí)一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的(de)相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为(wèi)代(dài)表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅(fú)度(dù)的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场定价中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复(fù)杂(zá)多(duō)样的(de)趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转换速(sù)度都会可预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的(de)压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中回(huí)顾(gù)一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个(gè)过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力(lì)不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地(dì)产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德(dé)时代也退(tuì)出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但(dàn)客观(guān)上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人(rén)生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平(píng)时(shí)的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一(yī)次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城市的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已经进入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”<维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次/strong>

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学(xué)新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务(wù)为核心的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学(xué)之(zhī)外，基(jī)础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度(dù)退出(chū)富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽松，前(qián)几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是(shì)市(shì)场的整体估(gū)值依然处于(yú)长(zhǎng)周期(qī)中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动(dòng)对应(yīng)的(de)预期回(huí)报水平(píng)的(de)是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型(xíng)基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的(de)投(tóu)资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的(de)集团新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失(shī)业(yè)率水平(píng)再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环(huán)境大概(gài)率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程，特(tè)别(bié)是(shì)居民和中小企业，需(xū)要(yào)时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期(qī)回升(shēng)。就近期(qī)公布的(de)社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和(hé)幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可(kě)以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益。