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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利率可(kě)能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一(yī)步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了(le)通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国(guó)家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐(f新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息á)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在价格(gé)持续(xù)下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构(gòu)对(duì)于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息且马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主要原因来(lái)自(zì)于产(chǎn)量(liàng)的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都(dōu)不同(tóng)程度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国(guó)库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新累(lèi)库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美(měi)国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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